金陵饭店公司更新报告:优质资产注入巩固龙头优势,星级酒店迎反转

获优质酒店资产注入,酒店业务进入反转周期,增持。①公司公告,将整合国资委旗下优质酒店文旅资源,成为江苏省文化旅游产业龙头,后续存机制改善预期;②华东二线核心城市高星级酒店进入反转周期,酒店业务业绩明显反转;③白酒渠道继续稳健增长,考虑公司将受益酒店行业复苏及商品贸易业务向好,业绩高增长,上调2018/19年EPS至0.45/0.59元(+0.18/0.28),目标价14.38元。

    江苏国改提速,存激励改善和优质资产注入预期。①公司成为国资委旗下文旅产业龙头,将整合国资委旗下优质酒店文旅资源;②将推进多品牌策略,确立“商务+旅游度假”两大产品条线,以“金陵+”品牌切入精品酒店及民宿等新领域,产品线进一步延伸;③金陵酒店管理公司被选入江苏首批员工持股试点名单,后续存机制改善预期。

    酒店业务将显著受益于行业复苏。①金陵饭店拥有南京两大核心区域物业,并托管了华东地区十几家高星级酒店,南京地区高星级酒店入住率和房价已经已经连续4个季度双涨,推动公司酒店业绩明显复苏;②商业地产处上行区间(2017年新增供给增速仅1.7%,需求稳健增长),公司亚太商务楼位于南京市第一商圈新街口CBD,出租率一直近100%。公司商务楼租金将继续提升。

    白酒渠道资源价值凸显。①苏糖糖酒是江苏省内最大的白酒一级经销商,居龙头地位;②将继续受益于白酒销量上涨。

    风险提示:天泉湖项目推进不达预期;资产重组不确定风险。