钢铁行业:5月钢材出口降幅继续收窄,重点推荐钢铁板块

本周钢铁板块整体表现不错,以3.37%的涨幅,位列行业板块第一,跑赢上证指数4.26个百分点。安阳钢铁以19.69%的涨幅排名第一,我们重点推荐的三钢闽光和宝钢股份分别上涨了11.83%和8.77%,位列行业内个股涨幅的第三和第五。

    本周,钢材价格整体上涨,但下半周也明显上涨动力不足。一个重要的原因在于本周的钢材库存虽下降了49.99万吨,但较5月份的平均每周70万吨以上的下降速度有明显差距。对此,我们认为市场有些过度解读。首先,进入传统淡季,高库存去化速度下降是正常事件。其次,进入6月份单周接近50万吨的库存降幅仍是非常高的。再次,目前的整体库存水平已经低于2017年同期,库存低位的库存去化速度也大概率下降。最后,高库存的螺纹和线材去化速度仍然较快。因此,我们认为6月第一周的库存数据并非负面信息。

    至于钢价上涨动力不足,我们认为很重要的原因在于中小钢贸商处境比较难受。中小钢贸商是市场流动性的提供者,但从年初以来钢价走势就颇让其受伤。目前已进入传统淡季而钢价坚挺,钢贸商显然希望钢价下跌后再备货。但我们认为目前钢厂库存较低,且并未出现库存向钢厂转移的迹象。目前的库存-价格结构有可能导致钢贸商一直不敢拿货,现货市场交易不活跃,而库存继续下降的情况持续。待库存下降到绝对低位后钢价大幅补涨。

    5月钢材出口688.30万吨,同比仅下降1.39%,继4月之后连续第二个月出口降幅大幅收窄。这带来双重利好,一是海外钢材需求不错,二是钢材出口可能带来钢材需求新的边际增量。 虽然,我们认为短期钢价难以单边大幅上涨,但钢铁高利润仍在继续,且整体基本面继续向好。本周,钢铁股的上涨也意味着市场再重新审视钢铁股的投资价值。我们认为未来一段时间钢铁股有望持续跑赢大盘,重点推荐三纲闽光和宝钢股份。对于一些中厚板和钢管业务占比较高的钢厂,也建议关注。