商业银行业:上市银行2017年年报暨2018年一季报综述,息差拨备双驱动,基本面继续向好

上市银行17年和18年一季度盈利分别增长4.8%、5.6%,已走出16年低点,符合我们的预测及市场的预期。预计息差回升和拨备反哺将成18年盈利增长核心驱动力。

    维持年度策略中,18年全年上市银行净利润增速7.4%的判断,核心驱动源自息差回升和拨备反哺:

    (1)息差回升。18年息差回升将得益于两方面:(1)资产端贷款续定价。利率上行趋势已在17年银行负债端反应,18年将逐步反应到资产端。若年内货币政策边际宽松,将更有利于商业银行控制好负债成本的同时享受资产收益的上行;(2)银行议价能力提高。一方面受益表外融资需求挤入表内信贷,抢占有限的贷款额度;另一方面,银行普遍增加零售业务投放,而零售资产平均收益高于对公资产。

    (2)拨备反哺。17年以来资产质量全面企稳改善,预计18年国有行、股份行和城商行拨备反哺利润贡献进一步提升,但逻辑不同。城商行是因为目前拨备安全垫最厚,且资产质量边际改善;国有行和股份行则受益于新准则实施及拨备监管要求下降的双重作用,使得安全垫增厚。 维持银行业增持评级,选股由17年侧重负债端优势转为侧重资产端弹性。重点推荐1+N:1--平安银行;N--南京银行、建设银行、工商银行、招商银行、宁波银行。 l

    业绩概述

    1.业绩符合预期,子领域有分化。上市银行17年和18年一季度盈利分别增长4.8%、5.6%,增速已走出16年低点,符合我们的预测及市场的预期。但子领域间出现分化,国有行、股份行、城商行、农商行增速分别为、5.3%、11.4%和12.6%。 息差边际企稳,I9形成干扰。17年下半年净息差(日均)较17H1总体回升,国有行、股份行、城商行、农商行分别回升8bp、2bp、2bp和。18Q1净息差(期初期末)大部分银行出现回落,主要原因是10家上市银行实施I9,部分利息收入被归入非息收入,导致息差下降。 不良生成改善,拨备愈加厚实。资产质量延续企稳改善的趋势,不良率下降11bp,不良生成率下降40bp,关注率下降31bp,逾期率下降49bp;拨备覆盖率同比提升20pc,其中国有行、股份行、城商行、农商行分别提升14pc、8pc、34pc和25pc。

    风险提示:经济失速下行引发信用风险、监管节奏失当诱发流动性风险。