煤炭行业2018年中期煤炭投资策略研讨会:行业深层逻辑转变,龙头公司迎来业绩高确定性持续成长

煤炭市场二元分化,带来看待煤炭价格的双重维度,需要区别对待

    供给侧改革以来的政策,导致煤炭市场出现二元分化。长协占比提升,导致长协煤价格中枢稳定、市场煤价格波动加大。

    动力煤供需紧平衡,年度价格中枢长期稳定,季节性特征显著

    供给端或低于预期,2018-20 年年均增量或仅1.13 亿吨。

    “三西”地区煤炭铁路外运瓶颈长期存在,具有铁路运力优势公司将享受运输红利

    主要调入区域煤矿退出力度远超全国平均水平,铁路运量增速略低于跨区域需求增速,“三西”铁路外运瓶颈仍存,具有铁路经济运力或铁路运力边际改善企业将享受运输红利。

    煤炭投资逻辑演变为在“三西”地区具有铁路运力优势的龙头煤企高确定性的成长

    推荐陕西煤业(601225.SH):全产业链布局打开成长空间,业绩高确定性持续成长。公司2018-2019年产能呈现17.2%的高确定成长,大股东区域铁路网及下游的配套需求将给公司带来超额收益,无需终端价格上涨,因运输方式改变增加利润50元/吨

    风险提示

    进口煤大幅度放开,煤炭消费减量替代力度加大。