拓邦股份:一季报业绩符合预期,物联控制核心前景无限

支撑评级的要点

    一季度业绩基本符合预期,汇兑损失短期承压。公司一季度盈利0.43亿元、同比增长20.14%,基本符合市场预期。公司毛利率下滑了2.23%,主要原因是受到一季度人民币汇率的变动影响,总共产生了汇兑损失2,263万元,影响到了报告期内的利润增速。虽然公司短期内受到人民币汇率波动而业绩承压,不过公司在产品技术需求提升、创新品类持续放量、海外厂商需求中移等多重因素作用下,营收规模依旧能维持高速健康增长。我们认为,公司作为智能控制器领域的龙头,不断大力投入研发,随着行业内技术竞争壁垒的提升,将持续受益于物联产品渗透率提升、中高端产业集中度的提升等利好,有望改善毛利率的情况。

    联合巨头发展物联网,核心控制器前景无限。随着阿里宣布全面进军IOT,以智能家居为代表的物联网市场规模有望进一步发展。而公司作为物联网核心器件--智能控制器领域的龙头,早在2017上半年就入驻了阿里云IOT智能生活开放平台,并与阿里云合作开发基于YunOS的家电智能控制方案,是阿里布局物联网生态的重要合作伙伴。鉴于公司在智能控制器领域的领先地位,因此公司在阿里物联网生态链中的核心卡位值得关注,有望开辟更多增长空间、前景无限。

    推进智能+战略布局,一体两翼协同效应良好。公司始终专注“智能+”战略布局,推出以T-Smart一站式智能家电解决方案为家电企业提供从控制器、通讯模块、云到APP的一站式技术服务及从需求概念到规模量产的一站式业务服务,目标转型系统方案服务商。同时,公司发挥“智能控制+电机+电池”的一体两翼业务的协同优势,促进业务条线有较好增长。

    评级面临的主要风险

    行业发展或不达预期风险、市场竞争风险、技术创新风险。

    估值

    预计2018-20年每股收益分别为0.47、0.63、0.85元,对应市盈率分别为22.7倍、17.1倍、12.6倍,维持买入评级。