北京银行2018年1季度报点评:手续费乏力拖累营收,存款表现优于同业

支撑评级的要点

    业绩符合预期,手续费乏力拖累营收增速下行。北京银行17/18Q1净利润同比分别增5.2%和6.2%。公司1季度营收有所下滑,同比增0.8%(vs17年增速6.2%),主要受到手续费收入乏力表现拖累公司1季度净利息收入,从17年全年4.9%的增速提升至1季度9.8%。受益资产质量改善,公司1季度信贷成本同比下降37BP至1.25%,拉动公司净利润增速从拨备前-1.3%的水平提升至大个位数。

    息差小幅波动,存款表现优于同业。北京银行17年全年净息差为1.8%,较上半年1.78%的水平小幅提升。公司18年1季度净息差环比4季度有所回落,我们按期初期末余额测算公司1季度净息差为1.79%,环比下降4BP,我们判断主要受1季度行业存款竞争带动成本上行的影响。不过从存款增长来看,北京银行1季度存款较年初增长5%,负债结构继续优化。从资产端来看,北京银行1季度扩张平稳,贷款环比增长6.4%,继续向信贷资产倾斜。截至17年末,公司表内非标资产占比约15%,未来调整压力可控。

    资产质量稳健,拨备持续提升。北京银行17年/18Q1不良率分比为1.24%/1.23%。我们测算17Q4与18Q1的不良生成率为0.16%和0.48%,保持低位。北京银行17年末关注类贷款率较半年末提升39BP至1.56%,逾期90天与不良比率较半年末下降10个百分点至104%。公司18年1季度末拨备覆盖率和拨贷比为273%/3.35%,环比提升7pct和6BP。

    评级面临的主要风险

    资产质量下滑超预期

    估值

    我们预计公司18/19年EPS分别为0.96/1.04元/股,对应增速7.9%/9.3%,经过前期调整,公司当前股价对应2018/19年PB仅0.83x/0.76x,维持增持评级。