钢铁Ⅱ行业:超跌钢铁板块6月份有望迎来一波反弹

1.库存超预期下降至三年新低,钢价有望震荡上行。(1)本周各品种厂库、社库合计变动-71.59万吨,库存水平创近三年同期新低。在供给端产量不断增加和季节性需求转弱的情况下,库存下降速度超出了市场预期。这表明了目前的经济韧性是非常强的,和目前发电量一直高位是相一致的。(2)6月初环保督查组已赴多个省市开展为期一个月的环保督查,很多地方已经采取了部分限产措施,预计6月份供给增加将受限。在需求韧性较强和供给受限情况下,6月份库存仍有望同比较快下滑,这将对钢价形成较强支撑。

    2.极度悲观宏观预期有望一定程度修复。(1)中国5月官方制造业PMI为51.9,超出此前预期51.3%,结合目前高发电量和钢材库存持续快速去化,表明经济韧性仍很强;(2)央行决定适当扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围,有助于扭转前期因信用债负面带来的市场对应流动性过度悲观的预期。

    3.不锈钢价格有望继续上涨。戴南中(工)频炉事件继续发酵,两广和山东等地亦开始取缔,全国此类不锈钢产量500万吨以上,约占全国不锈钢总产量的20%以上,全部取缔极大利好不锈钢价格。从戴南事件开始截止6月1日,不锈钢价格已上涨1000元/吨以上。

    4.投资建议:在地产基建等宏观预期悲观和钢价震荡趋弱情况下,5月份钢铁板块深调近8%,印证了我们5月份行业谨慎的观点。在钢价有望震荡上行、宏观悲观修复和行业超跌估值低的情况下,我们判断6月份钢铁板块有望迎来一波反弹行情。

    板材盈利各品种里最好,尤其中板,推荐低估值高弹性板材标的南钢股份、华菱钢铁、新钢股份;建议关注低估值高弹性长材韶钢松山、柳钢股份;受益于不锈钢价格上涨的不锈钢企标的永兴特钢、太钢不锈(停牌)

    上周复盘

    股价表现:上周钢铁行业指数跌幅2.51%,排名第14位。钢价表现:截至6月1日螺纹钢、热卷全国均价分别为4154元、4355元,螺纹钢周涨2.19%、热卷周涨2.11%。

    库存变化:本周各品种厂库社库合计变动-71.59万吨,其中螺纹/热轧社会库存变动分别为-36.77/-4.93万吨,钢厂库存变动分别为-9.82/0.87万吨。

    生产情况:国内高炉开工率71.82%,较前一周下跌0.14个百分点。

    利润测算:163家大型钢企盈利面为84.66%,周环比持平。模型测算螺纹钢单吨毛利1238元,周跌15元/吨,热卷单吨毛利1244元,周跌5元/吨。

    风险提示:环保限产低于预期、宏观经济下行过快。