原油周报第54期:美油贴水创2015年初以来新高

放宽减产要求预期主导市场情绪,油价超跌后进入整理回调阶段

    上周以来,放宽减产要求预期主导市场,受美国管道等基础设施建设限制影响,美油和布油价差创15年初以来新高,布伦特和WTI原油期货价格分别收于73.28美元/桶和65.71美元/桶。美元指数交投于94.1954附近。中国原油期货SC1809价格跟随国际油价状况,走势平稳,收于474.7元/桶。

    美国石油钻井机数增加1台,商业原油库存减少362万桶

    美国石油活跃钻井数增加至861台,油气钻机总数增加1台至1060台。美国原油及石油制品总库存增加119.6万桶至18.55亿桶,美国商业原油库存减少362万桶至4.35亿桶。

    4月OPEC产量增加,较上月增加1.2万桶/日至3193万桶/日

    4月OPEC减产执行情况良好,原油产量为3193万桶/日,较上月微增1.2万桶/日。沙特产量为995.9万桶/日,较上月增加4.7万桶/日;利比亚产量为98.2万桶/日,较上月增加0.6万桶/日。相比上周,乙烯、丙烯、丁二烯价格均上升,石脑油和纯苯价格下降。石脑油裂解、PDH价差扩大,MTO价差缩小。

    受输油能力等因素限制,美油布油价差扩大,关注OPEC年中会议

    本周市场关注的重点依然是OPEC的年中会议的动向,据路透社消息,减产协议将维持至2018年年底,但在必要时OPEC将以“渐进而审慎的方式”增产。如果6月份的会议上同意在只为了弥补意外情况下的市场缺口而增产,那增产幅度不会太大,将在60万桶/日左右。增产节奏预期的变化对市场情绪造成一定影响,原油价格在周中出现一定反弹,但在OPEC会议结果正式公布前,仍有较大的不确定性。同时,本周最新数据显示,美国ADP就业人数好于预期,意味着美国就业市场非常强劲,因此预计非农数据也将乐观,使美联储加息预期明朗;叠加本周美国原油库存继续上升的影响,油价短期继续承压。另外,在美国原油产量升至创纪录水平,并有望继续增加的背景下,美国的原油出口能力并没有同步增长。目前,美国主要输油管道的运输能力仍面临压力,同时,受到墨西哥湾码头短期无法容纳大型油轮等客观条件的掣肘,WTI原油期货较布伦特原油期货贴水扩大,最高曾达11美元,是自2015年初以来出现的最大价差。这一价差在不到一个月的时间里增加了一倍,预计这将使美国原油出口比北海或西非等布伦特原油价格更有竞争力。OPEC减产情况方面,据路透社消息,OPEC5月原油日产量较4月减少7万桶,至3200万桶,为2017年4月来最低,减产执行率从4月的166%降至163%,意味着减产幅度仍远超协议。伊朗方面,暂时还未出现伊朗原油客户大量逃离的现象,5月欧洲国家依旧装载原油客船,后续仍需继续关注。

    投资建议:我们认为,从中期6个月以上时间维度看,原油价格的趋势进入了中高油价时代,建议关注中国石油、中国石化和新奥股份;还有中国化工崛起组合-恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。

    风险提示:原油价格波动,减产效果不及预期,美国产量增速过快。