顾家家居:谋篇布局,进击的软体家居龙头

引入事业部制,经营业绩稳健向好

    顾家家居是软体家居行业的龙头企业,以休闲沙发为主业,产品品类逐步扩张。2012年公司开始从外部引入职业经理人团队,并开始推行事业部制,以提高经营效率。公司2017年实现营业收入66.65亿元,同比增速为39.02%,实现净利润8.31元,同比增速为45.14%。

    软体家居行业内需提振,未来三年需求有望突破2000亿元

    随着新房销售规模扩大、二手房翻新提速和消费观念的革新,根据测算,2018年到2020年软体家居内销总规模将达1905.32亿元、2065.33亿元、2230.42亿元,复合增速为8.39%。随着出口转内销企业的增多,“品牌+设计+供应链管理”升级,精益化管理成为竞争焦点。

    打造以沙发为主体的产品矩阵,大家居布局正当时

    公司目前产品覆盖了沙发、床垫、软床、餐桌椅、红木及定制等多个品类,其中,沙发是公司的主体产品,休闲沙发为拳头产品,辅以休闲和功能沙发。公司以设计为驱动力,通过产能扩张和每年500家新开门店的渠道下沉,构建“设计-生产-销售”一体化网络。公司从2010年起逐步推行大家居战略,在品牌、产品和渠道方面具备较强的引流能力,可以通过抢占中小企业客流量,提升产品品质和服务,提高成交率和客单价,实现业绩增长,走出地产周期。

    首次覆盖予以“增持”评级

    公司是软体家居行业龙头企业,随着产能的陆续释放,预计2018-2020年,营业收入84.82亿元、110.54亿元、144.14亿元,实现归属母公司的净利润10.68亿元、13.66亿元、16.46亿元,EPS分别为2.49元、3.19元、3.84元,对应2018-2020年P/E分别为29.97倍、23.42倍、19.45倍。首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示:原材料价格上涨超预期;产能建设和客户订单不达预期。