电力板块17年报和18年一季报总结:火电板块Q1业绩反弹,新能源发电发展迅猛

1)2017火电业绩下滑明显,2018一季度大幅反弹

    2017年全年全国电煤价格指数平均值为515.99元/吨,较16年的380.93元/吨提高了35.46%。电价和利用小时数的小幅提升难以抵抗煤价上涨的压力,高煤价持续侵蚀火电企业的利润空间,导致2017年全年火电板块净利润同比下降63.92%。一季度,火电发电量1.21万亿千瓦时,同比增长6.9%,上网电价在去年上调后也有同比提升,虽然一季度煤炭价格达到新高,但火电板块的业绩却迎来了大幅反弹。一季度火电板块实现归母净利润60.69亿元,同比增长55.93%。

    2)水电业绩稳中有进,新能源发电发展迅猛

    水电在2017年和2018年Q1保持的稳定增长,目前水电电价稳定,水电消纳环境持续改善,今年预计来水较平均水平偏丰,预计仍能保持平稳增长。一季度全口径并网太阳能发电、风电、核电发电量同比分别增长66.2%、39.1%、11.6%,并网太阳能发电、风电、核电设备利用小时分别提高14、124、59小时。弃风弃光问题得到明显改善,同时新能源发电各方面政策利好持续推出,预计新能源发电将保持快速增长势头。

    3)关注行业拐点,优先配置行业龙头

    从年报和一季报数据来看,龙头在行业内因素发生变化时受益最明显,建议关注各细分板块行业龙头。火电板块建议关注煤电业绩反弹机会,推荐【华能国际A+H】【皖能电力】;水电板块,建议关注具有稀缺性的优质大水电,推荐【长江电力】【桂冠电力】;新能源发电板块,推荐关注盈利能力强和业绩增长预期较好的【中国核电】【福能股份】。

    风险提示:政策不及预期;宏观经济风险。