大族激光2018一季报点评:大客户周期弱化,激光装备龙头进入持续成长期

1.公司业务成长超预期,业务多点开花

    公司2018年Q1实现营业收入16.92亿元,同比增长11.20%;实现归母净利润3.64亿元,同比增长140.73%;扣非净利润1.77亿元,同比增长24.19%。报告期内,公司部分处置明信测试和prima股权,对归属于上市公司股东净利润影响1.76亿元。

    公司预计18年上半年实现归属于上市公司股东净利润9.14-11.88亿元,同比增长0-30%。

    在大客户小年的情况下,公司一季度扣非净利润增速仍达到了24.19%,二季度同比也仅略有下降(17年二季度是大客户订单确认收入高峰)。公司大客户周期性已经弱化,业务全面开花,面板、锂电设备、PCB以及大功率设备在2018年继续支撑业绩增长。

    2.激光装备市场不断打开,公司作为行业龙头望持续增长

    近年来我国传统制造业正处于加速转型阶段,国家大力推进高端制造业的发展,激光技术不断推向市场。激光自动化加工具有高精度、高效率和节约人工成本的优势,在各产业链的应用日益广泛,未来激光+配套自动化发展在汽车、航空航天等行业具有广阔的上升空间。

    同时,国内新兴产业不断涌现,激光加工作为一种通用的切割和焊接技术在各个领域都有需求,市场空间不断打开,公司作为行业龙头,有望持续增长。

    3.公司注重研发并善于把握市场,国内激光装备龙头地位稳固

    公司作为中国激光装备行业的领军企业,是亚洲最大、世界知名的激光加工设备厂商。公司研发实力强,中小功率激光器可以实现自产,系统集成能力更是全球领先。

    此外,公司能及时抓住行业机会,在消费电子、汽车船舶、动力电池、PCB等行业不断实现拓展。同时快速占领新兴市场,在全面屏等面板切割和面板修复等领域已经走向行业前列。

    4.盈利预测

    我们预计公司18-20年实现归母净利润22.08/27.40/36.79亿元,对应EPS为2.07/2.57/3.45元,对应PE为24/19/14倍。维持“推荐”评级。

    5.风险提示

    新兴行业发展低于预期,公司业务拓展低于预期,盈利稳定性风险。