欧普康视:行业龙头地位不断巩固,打造“眼视光”闭环

类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:蒋一樊,吴斌 日期:2018-06-04

近日我们对欧普康视进行了调研,参加了公司组织的投资者交流活动。欧普康视作为硬性角膜接触镜领域龙头企业,具有行业绝对竞争优势地位,我们继续看好公司行业龙属性和未来的眼视光诊疗一体化的经营模式。预计公司2018-2020年归母净利润增速分别为35%/28%/28%,对应EPS分别为1.63/2.08/2.67元,继续维持 “强烈推荐-A”评级。

    销售渠道、产能增加巩固公司行业龙头地位。公司的销售渠道从2008年开始布局,已经具备10年的眼视光销售行业经验,公司的规范性和维护销售价格和区域的体系维护上有明显优势。公司产能逐步在提高,目前可达到47万片/年。硬性角膜接触镜的辅助产品全套生产体系已经完成,如需提高产能仅提前半年定制配套生产线即可开始大规模量化生产。

    外延扩张战略布局新产品和眼视光服务终端两个方面。公司将扩张角膜塑形镜以外的领域,打造眼视光领域销量较大或者较为高端的产品。推出两类护理产品,一类是周期比较短的“消”字号产品,如已上市的镜特舒冲洗液和即将上市去油和去蛋白质的二合一产品,另一类是公司在申报三类医疗器械的一款护理液。公司以近视防控为主营业务将进一步眼视光闭环产业链,与高端镜架厂商美光眼镜合作将通过特殊框架镜来完善公司产品线。眼视光终端是公司下一步拓展的主渠道,公司以帮助现有经销商建立眼视光门诊/中心为目标,同时考虑与眼视光为主的眼科医院进行合作,拓展终端市场,渠道下沉到社区医院等。

    大型三甲医院仍是公司产品的主战场。目前公司产品已经进入700多家医院,覆盖除西藏以外的全部省份,覆盖医院仍以三甲医院为主,同时公立医院也是经销商拓展的重点。公司和医院之间仅有一层经销商,公司通过对医生进行学术教育,从而达到医生教育患者的目,让更多的近视患者了解硬性角膜接触镜。

    核心新品DV(DreamVision):18年3月公司开始布局DV的营销,试戴片的订购销量比较好,是对于公司现有产品的一个补充。公司拥有40万片的镜片和80万瓶的护理产品的生产线,可以满足市场的需求,今年47万的生产能力可以满足DV的生产。DV作为最前沿产品具备智能化和个性化+全自动化的特点。只需要测试眼球曲面的度数不用试度数即可,同时大大减少试戴片数量,仅是梦戴维的1/11,减轻了患者的不必要的负担。

    维持“强烈推荐-A”的投资评级。预计公司2018-2020年归母净利润增速分别为35%/28%/28%,对应EPS分别为1.63/2.08/2.67元,我们看好公司行业龙属性,和未来的眼视光诊疗一体化的经营模式,继续维持 “强烈推荐-A”评级。

    风险提示:行业格局发生变换、医疗事故、销售不达预期等。

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