金固股份跟踪系列十一:后市场将扭亏,三业务并进盈利能力大幅提升

类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:于特,岳清慧 日期:2018-06-04

1、公司2017年营业收入30亿元,同比增加32.10%;归母净利润5398.3万元,同比增长139.07%。增量上主要是高端制造和汽车金融有了贡献,汽车超人的盈利能力得到改善。公司业务梳理后主要分为三大板块,钢轮、汽车后市场和高端制造。这几年公司在钢轮上积极开拓客户和研发新产品,使得公司业务有着比较稳定的增长。主要客户有大众、通用等。我们认为未来三年还能保持比较稳定的增长。

    2、汽车超人和汽车金融划分到汽车后市场业务板块中,今年不包括汽车金融的后市场业务或将扭亏。公司在2017年对公司的商业模式和人员结构都进行了优化。供应链也在产品和物流上都有了改善提升,进而完善S2B2C业务模式,公司未来将推广品牌店,更好的利用公司现有的优势,将‘管理系统+供应链体系+线上线下导流+增值服务’的复制到每一家店面,形成稳定的盈利模式。汽车金融业务是公司重要发力点之一,在2016年已经将汽车金融业务理顺,2017年业务发展猛进,增厚公司利润。在品牌店开展汽车金融业务,推广模式不局限于:门店内销售场景推销;对车主数据整理,潜在客户主动营销;与汽车后市场服务打包或保险公司合作,比如三年免费保养等。

    3、高端制造业务发展迎来环保春风,业务进展迅速。公司环保化的酸洗设备使用物理方法替代原有刚才的酸洗工艺,现在是环保是未来发展的大趋势,钢铁行业对环保的要求越来越高。目前,公司的环保设备在国内外都有很成熟的应用案例,具体的示范效应使得企业的接受度越来越高,加上去年钢铁的效益都很好,对公司产品的需求也逐渐显现,在手订单比较充裕。

    4、参股无人驾驶公司业务发展稳健,已经形成销售产生利润,长期发展可期。 盈利预测:我们预计公司2018年、2019年净利润分别为3亿、4.12亿,对应估值为35.8X、26.2X。

    风险提示:后市场业务进展不及预期;高端制造设备销售不及预期。

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