东诚药业深度报告:锐意进取换新颜,枯木逢春满枝鲜

类别:公司研究 机构:莫尼塔(北京)投资发展有限公司 研究员:莫尼塔(北京)研究所 日期:2018-06-04

核心提示东诚药业自2015年开始通过收并购布局核素药物,目前已经成为公司的主要利润来源。现有类风湿关节炎药物锝99稳定贡献现金流,造影剂氟18受益配置正许可权下放有望快速增长,在研产品铼188临床效果显著将带来额外收益。

    公司原有原料药业务稳中有升,肝素业务触底后正经历量价齐升,软骨素业务通过收购泰国中泰生物获得了显著的成本优势。

    报告摘要东诚药业通过收并购布局核素市场东诚药业成立时以肝素、软骨素原料药为主营业务,近年来通过收并购逐渐布局核素领域,已经成为我国核素龙头企业,并且和物业务也已成为公司的主要利润来源。

    核素市场正处在发展早期,空间巨大核素药物主要用于影像诊断及肿瘤、类风湿关节炎等疾病治疗。目前我国核素药物使用人次、金额均远远低于发达国家,发展空间巨大。

    在影像诊断领域,使用氟18的PET/CT 技术受益于配置整得许可权利下放,有望迎来高速增长;在类风湿关节炎治疗领域,锝99的销售金额稳步提升;在肿瘤治疗领域,在研产品铼188临床效果显著,上市后将会为公司带来新一轮增长。

    原料药稳中谋益原料药板块将持续为公司提供稳定的现金流。肝素钠业务在价格方面触底反弹,销量方面受益于FDA 认证出口量大幅增加。软骨素业务公司收购泰国中泰生物,大幅降低了生产成本获得了显著的成本优势,同时继续扩展海外市场。

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