三环集团:立足根基面向未来,打造领先的电子陶瓷大平台

三环集团:国内领先的先进陶瓷材料专家。

    公司深耕电子陶瓷生产40多年,目前业务涵盖光通信部件、半导体部件、电子元件及材料等领域。过去几年间公司实现营收和利润的稳步增长,2017Q4-2018Q1业绩增速明显回升,同时公司盈利能力强,客户资源优质。

    短期边际变化顺应5G时代行业变革,多元业务迎来高速成长。

    短期看,公司产品线边际变化向好,多元业务均顺应了5G时代的行业变化。具体而言:(1)陶瓷后盖:响应5G需求和差异化需求将刺激产品渗透率经一部提升;(2)光纤陶瓷插芯与套筒:5G时代移动基站爆发叠加光纤入户与数据中心带来增量需求,公司主导完成行业洗牌提升市场份额;(3)陶瓷封装基座:日企NTK退出相关市场,公司积极扩产承接转移产能;(4)MLCC和陶瓷基片:价格上涨有望延续,公司积极扩产持续受益。

    长期立足材料根基,拓展应用平台,背靠国内市场打造“中国京瓷”。

    电子陶瓷行业空间广阔,进口替代正当时。公司作为国内龙头企业,以垂直一体化与平台多元化布局战略为核心,叠加产品价格与国内市场两大特有优势,核心能力突出,秉承“材料+”发展战略,长期投资价值凸显。

    盈利预测与评级。

    我们看好公司成长为全球领先的综合性平台型电子陶瓷企业的远景,预计公司18-20年EPS分别为0.83/1.13/1.40元,按照最新收盘价计算,对应PE为27.8/20.6/16.5倍,首次覆盖,给予“买入”评级。