透景生命:一季度产品市占率提升,逐步落实18年经营计划

事件:公司发布2018年一季度业绩报告:营业收入为5343万元,同比增长21.97%;归母净利润为1293万元,同比增长2.04%;归母扣非净利润为1256万元,同比增长0.19%。业绩增长的原因主要是一、体外诊断行业市场规模的扩大;二、公司产品的市场占有率由于稳定的产品质量、领先的技术优势,丰富的产品布局进一步提高。

    公司一季度的销售费用为1674万元,同比增长29.98%;主要是由于是一、营销人员增多,相应的员工薪酬增长幅度较高;二、安装的仪器数量增加相应仪器折旧费用增加所致。

    公司于2018年2月12日,完成向69名激励对象授予共计56.21万股限制性股票股份并上市。公司股权结构有所调整,姚见儿先生仍为公司的控股股东和实际控制人,目前直接持有公司20.03%股份,通过直接持有景人投资37.125%间接持有公司2.67%股份,直接和间接持股21.02%股份。

    聚焦肿瘤,开发新领域产品,拓宽产品线

    公司体外诊断试剂销售收入是主要的收入来源,且试剂销售中,免疫诊断试剂是主要产品,其次是分子诊断产品。公司形成了肿瘤为主的产品格局,基本涵盖了肿瘤“早筛-辅助诊断-个体化用药-预后监测”全病程的各个环节。同时继续开发如自身免疫性疾病、感染、心血管等领域尚属空白的产品,其中自身免疫性疾病检测试剂盒有望于今年提交注册申请。公司逐步朝着“以肿瘤全病程临床检测产品为主,其他领域检测产品为辅”的战略发展。随着产品线的丰富,未来18年全年业绩可期。

    持续投入研发,培养人才,储备技术实力

    公司长期有充足的研发投入,重点将投入在肿瘤、心血管、感染、自身免疫及优生优育五个领域开展,预计今年会有5个以上试剂产品能获得注册证。公司研发人员团队也在逐步壮大,17年研发人员的59人,占总人数的18.85%;其中硕士及以上学历34人,本科及以上学历人员占研发人员总数的93.22%。随着研发资金的投入,培养人才骨干,技术实力将进一步增强,储存公司发展力量。

    销售队伍扩充,客户资源积累,建立品牌优势

    公司在2017年逐步扩充销售团队,18年希望销售人员增加到90-100人(来源于17年年报)。同时,2016年末公司终端客户中三级医院318家占比86.88%(来源于招股说明书)。目前“透景”品牌在行业内已享有较高的市场知名度和认可度。

    预计2018-2020年公司EPS为2.82、3.76、4.90元,维持“增持”评级。

    风险提示:市场开拓不及预期、研发不及预期、政策变化风险等