吉祥航空一季报点评:客公里收入同比提升,国际航线表现良好,深耕上海受益市场化,强调“推荐”评级

盈利预测与估值:价格市场化稳步推进,深耕上海主基地打造民营航空龙头,强调“推荐”评级

    1)公司凭借上海主基地优势,客座率水平领先,收益管理模式取得良好效果。看好未来两年航空行业景气度持续向好,供需结构持续改善。公司作为民营航空龙头,发展空间广阔。

    2)价格市场化稳步推进,未来更可期待。随着客票价格改革持续推进,航空公司在核心航线有望获得更大的价格弹性,有助于转嫁部分燃油成本。我们测算公司收入前10大航线提价10%,可增厚利润2.05亿,对应2017年利润的15.46%。而几乎均为上海相关航线,质地较高,提价能力较强。

    3)按照18年68美元、19年70美元油价,我们预计公司2018-2020年实现归属净利分别为17.35、22.78、29.86亿元,EPS分别为0.97元、1.27元,1.66元,对应PE分别为15.5倍、11.8倍、9.0倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:油价大幅提升、飞机引进不及预期