利安隆:员工持股计划签订股份转让协议,长期成长确定

1、员工持股金额较高,彰显长期发展信心。

    根据公司此前发布的员工持股计划修订稿,第一期员工持股计划上限为2.5亿。深圳达晨三家子公司合计持有公司10.43%的股份。此次通过协议转让,达晨的7%股权转让给公司第一期员工持股计划,且锁定期一年,表明员工对公司的长期发展非常有信心。

    2、下游需求旺盛,高分子材料抗老化剂行业增速较高。

    高分子材料抗老化剂是一个具有较大规模、并持续保持一定成长性的行业。下游的涂料、工程塑料、胶黏剂等增速较快,给高分子材料抗老化剂带来了非常旺盛的需求。而且随着下游高分子材料品质的持续提升,越来越重视抗老化剂的添加量以及添加品类,所以全球抗老化业务在未来很长一段时期将大有作为。特别是以中国和印度为代表的新兴市场需求近年呈现快速增长,给国内企业带来了非常好的发展机遇。

    3、全面布局高分子材料抗老化剂各领域,长期成长性确定。

    公司是国内领先的高分子材料抗老化技术企业,品牌在全球具有较高知名度。公司凭借丰富的研发经验和应用技术,实现了抗老化剂各品种的全覆盖。与众多全球高端高分子材料企业形成了良好的合作关系,拥有强大的渠道壁垒。作为国内同行中唯一的上市公司,公司上市后筹备了一定规模的募投项目,设立全资子公司利安隆(珠海)新材料有限公司并计划在珠海经济技术开发区建设高分子材料抗老化剂项目,收购了浙江常山科润70%股权,对常山科润原有生产装置进行升级改造并新建三套高分子材料抗老化剂装置。未来,随着公司规划项目的逐步投产,将不断优化产品结构,大幅提升市场供应能力和保障能力,业绩也将实现长期持续增长。

    给予“强烈推荐-A”投资评级。公司所在行业有很大发展空间,需求增速较好,公司布局明确,行业竞争力强,成长性确定。我们预计公司2018-2020年净利润分别为1.70亿、2.15亿和2.59亿,EPS分别为0.95元、1.19元和1.44元,PE分别为23倍、18倍和15倍,继续给予“强烈推荐-A”投资评级。

    高分子材料抗老化剂行业增速较快、供需格局好,公司凭借自身优势和未来布局,有望跻身全球行业前列,对应18年业绩,给予28-30倍目标估值,则目标价为26.60-28.50元。

    风险提示:下游需求增长不及预期的风险,项目投建较慢的风险。