徐工机械:工程机械行业景气度不减,行业龙头利润弹性足

类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:邵锐 日期:2018-06-01

工程机械行业景气度不减,终端需求预期转向有望带来估值提升。2018年1-4月工程机械行业挖掘机销量86622台,yoy+57.9%,其中4月份挖掘机销售26561台,yoy+84.5%,整个工程机械行业景气度不减,2018全年预计挖掘机销售18万台,yoy+28.3%。其他工程机械保持增长。装载机累计销售44121台,yoy+38%,全年预计销售11万台,yoy+13%;汽车起重机累计销售10439台,yoy+84.9%,全年预计销售2.93万台,yoy+44%。从多个品种的销售情况来看,工程机械行业景气度不减,全年增长无忧。宏观经济依然保持韧性,中央首提扩大内需,未来市场对宏观经济终端需求的预期转向,有望带来工程机械板块估值的提升。

    工程机械龙头多项产品优势突出,资产负债表持续修复。徐工机械作为国内工程机械的龙头企业,其在起重机、平地机、压路机等多项产品市场占有率排名第一。2018年1-4月份其汽车起重机销售4865台,yoy+72.4%,市场占有率46.6%。履带起重机销售274台,yoy+94.3%,市场占有率47.8%。随车起重机销售3030台,yoy+49.3%,市场占有率60.9%。压路机销售2320台,yoy+26.6%,市场占有率30.0%。平地机销售640台,yoy+13.1%,市场占有率29.7%。在行业增长下,公司销量持续保持增长。终端需求景气和公司加强自身管控,公司的资产负债表持续修复,2017年资产负债率51.67%,同比下降1.76pct;应收账款同比下降6.02%,经营性现金流31.53亿元。公司的利润弹性显现,2017年净利率3.53%,同比上升2.25pct;2018年一季度净利率进一步上升到4.86%。未来随着销量的平稳,资产负债表有望持续修复,公司的净利率有望持续上升。

    定增扩充新产业,助力公司新动能。公司定增募集41.56亿元,目前定增项目已经获得证监会通过。共投向包括智能化地下空间施工装备制造、高空作业平台智能制造、智能化物流装备制造、智能化压缩站、大型桩工机械产业化升级技改工程、印度工程机械生产制造基地、徐工机械工业互联网化提升7个项目。本次定增项目将进一步丰富公司的高端装备产品线,实施环境装备制造,助力公司的转型升级和国际化布局,持续为徐工注入新动能。

    投资建议。预测公司2018、2019、2020年营业收入375.83、416.67、449.17亿元,归母净利润17.32、20.50、23.91亿元,对应的EPS为0.25、0.29、0.34元,对应的PE为16.2、13.7、11.8倍,首次覆盖,给予公司“增持”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000425 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
美尚生态 持有 -- 研报
超图软件 持有 -- 研报
葵花药业 持有 -- 研报
旗滨集团 持有 -- 研报
温氏股份 买入 25.00 研报
中设集团 持有 -- 研报
牧原股份 持有 -- 研报
用友网络 持有 -- 研报
东诚药业 中性 -- 研报
上海雅仕 持有 -- 研报
上海钢联 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
国投电力 0.23 0.25 研报
牧原股份 0 0 研报
通化东宝 0.24 0.21 研报
葵花药业 0 0 研报
先导智能 0 0 研报
三棵树 0 0 研报
正海磁材 1.06 1.05 研报
丽江旅游 0.68 0.83 研报
海天味业 0 0 研报
超图软件 0.61 0.44 研报
口子窖 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
保利地产 39 持有 买入
华鲁恒升 39 持有 买入
贵州茅台 39 持有 持有
水井坊 39 持有 持有
泸州老窖 38 持有 持有
中炬高新 37 持有 持有
先导智能 36 持有 买入
上汽集团 35 持有 持有
三一重工 34 持有 买入
中国国旅 34 持有 中性
五粮液 34 持有 买入
乐普医疗 34 买入 中性
贵州茅台 33 持有 持有
万科A 33 持有 买入
新宙邦 33 持有 买入
碧水源 33 持有 买入
烽火通信 32 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 802 96 405
建筑建材 661 52 223
机械行业 615 63 345
化工行业 535 58 235
生物制药 529 65 283
汽车制造 524 36 245
酿酒行业 464 18 201
金融行业 457 27 157
食品行业 440 31 175
电子器件 412 54 220
农林牧渔 409 31 126
房地产 349 34 163
钢铁行业 327 24 93
电力行业 283 30 130
交通运输 283 33 155
酒店旅游 271 22 102
商业百货 256 45 99