南钢股份公司研究报告:板材需求回暖叠加多重优势助业绩提升

类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:刘彦奇 日期:2018-05-31

板材为主企业,2017年盈利同比增8倍。公司是复星系旗下民营钢企,拥有年产900万吨生铁、1000万吨粗钢和940万吨钢材的生产能力,2017年公司共生产铁、钢、材分别为919.90万吨、984.88万吨、878.22万吨。钢材产品包括板材、棒材、线材、带钢、型钢五大类,其中板材、棒材占比超过80%,是以板材、棒材为主的钢铁企业。2017年公司实现营业收入376.01亿元,同比增长55.54%,实现归母净利润32.00亿元,同比增长804.73%。

    板材下游复苏明显,板材为主企业享价格红利。公司约50%钢材产量是板材,其中主要是中厚板产品,对应下游主要是工程机械、船舶海工、能源化工等领域。目前造船行业景气度明显回暖,订单量显著回升;工程机械行业维持高景气度,3月挖掘机销量3.83万台,同比增长78.88%,创下近几年的新高;石化行业景气度良好,叠加未来油价上涨预期,我们认为可能推动行业未来投资增速。总体来看我们认为板材市场的供需情况优于其他品种钢材,预计未来价格更为坚挺,利好区域板材为主企业。

    公司多重优势助钢铁主业发展。产线优势:公司配备全流程产线,致力打造钢铁高端产品;供给优势:省内取缔地条钢促产能利用率提升,供需格局改善明显;机遇优势:公司在沿江重镇享运输便利,省内龙头助品牌溢价。

    “双主业”战略为公司探索发展新方向,积极布局环保设施顺应环保趋严要求。公司在做强钢铁主业的同时也在持续推进以能源环保、新材料、智能制造为方向的新产业转型升级。非公开发行募集资金投入建设高效利用煤气发电项目,项目建成达产后预计可为公司减少5.43亿元外购电费。

    多渠道降杠杆,费用端改善明显。公司通过债转股、非公开发行等多渠道降杠杆,资产负债率从2016年年末的80.19%降低至2017年末的58.77%,流动比率从2016年年末的0.39上升至0.66,偿债能力大幅提升。财务费用从2.85%下降至1.46%,管理费用从3.61%下降至2.74%,总体期间费用从8.22%下降至5.55%,费用端改善明显。

    盈利预测与投资建议。我们预计2018年前三季度钢价将呈现震荡下行格局,但下行幅度有限,盈利有下限支撑,2018年全年盈利将可以维持在较高水平。

    我们预计公司2018至2020年可实现净利润37.62、40.53、42.96亿元,对应EPS分别为0.85、0.92、0.97元,按照4月25日收盘价4.72元计算,对应PE分别为5.55、5.13、4.87倍,根据可比公司,我们给予公司2018年7倍动态PE,目标价5.95元,给予“增持”评级。风险提示。江北新区建设进度不及预期;板材下游复苏不及预期;公司新产业发展不及预期等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600282 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
桃李面包 中性 -- 研报
建设银行 持有 -- 研报
工商银行 持有 -- 研报
农业银行 持有 -- 研报
招商银行 持有 -- 研报
宁波银行 持有 -- 研报
口子窖 持有 -- 研报
今世缘 持有 -- 研报
海天味业 持有 -- 研报
伊利股份 买入 -- 研报
中炬高新 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
桃李面包 0 0 研报
双汇发展 1.70 2.88 研报
千禾味业 0 0 研报
青岛啤酒 1.28 1.41 研报
汤臣倍健 1.73 1.40 研报
重庆啤酒 0.40 0.44 研报
涪陵榨菜 0.46 0.75 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
洽洽食品 0.86 0.82 研报
天味食品 0 0 研报
恒顺醋业 0.29 0.14 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 37 持有 买入
中信证券 34 持有 买入
三一重工 34 持有 买入
贵州茅台 28 买入 买入
隆基股份 27 买入 买入
华泰证券 27 持有 买入
上汽集团 26 买入 买入
五粮液 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
通威股份 25 买入 持有
中国国旅 25 持有 买入
万科A 24 买入 中性
三一重工 23 持有 买入
保利地产 23 买入 买入
恒瑞医药 23 买入 买入
伊利股份 23 持有 买入
芒果超媒 23 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 419 73 226
汽车制造 364 30 216
钢铁行业 340 28 212
化工行业 278 52 96
电子器件 277 48 156
金融行业 276 23 134
生物制药 242 42 138
建筑建材 239 33 122
机械行业 209 42 91
酿酒行业 180 16 103
家电行业 180 14 111
房地产 179 22 117
酒店旅游 179 20 62
交通运输 162 22 75
食品行业 146 21 68
有色金属 141 33 56
商业百货 136 19 79