今天国际:一季报业绩略超预期,龙头气质初显现

业绩略超预期,全年业绩高增长确定性高:此前预计公司2018年一季度净利润2000-2250万元,实际实现净利润2491万元,略超预期,主要是由于完成的项目金额规模比2017年同期增幅较大。从毛利率上看,一季度毛利率达到43.52%,较2017年同期下滑2.66个百分点,但仍处于较高水平。截止2018年3月31日,公司部分已签订的重点项目金额共6.1亿元,近期公司又中标华润万家项目金额达3.7亿,目前公司在手订单充足,并持续有新订单收入手中,预计公司全年业绩将有不俗表现。

    优质的客户结构,有利于公司长期发展:公司持续加大对烟草行业外其他行业的拓展力度,并取得显著成果。目前公司产品已应用于烟草、新能源、冷链、石化、日化、医药保健品、高铁、机场、航空军工、电力、家具、连锁零售、电子以及食品饮料等众多行业。公司非常注重自己的客户结构,迄今为止,CATL、比亚迪、中烟等都已是公司的长期客户。优质的客户结构,保证了公司较高的毛利率,降低了坏账风险,也更有利于塑造公司的品牌形象;龙头客户对技术和质量的高要求,对促进设备供应商的技术进步有重要意义;智能物流、智能制造是以技术致胜的行业,更多的与龙头客户合作交流,对把握行业的技术发展方向很有帮助。

    投资建议:目前国内智能物流行业市场空间广阔但集中度较低,千亿市场静待龙头出现,今天国际有望成长为行业新龙头,看好公司的长期发展。公司在手订单充足,18年业绩增长确定性强。维持此前对公司业绩的预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.95元、1.29元、1.69元,对应当前股价的PE分别为36倍、27倍、21倍。维持“推荐”评级。

    风险提示:(1)行业竞争日趋激烈,毛利率下滑的风险:现阶段我国产能智能改造的需求旺盛,赚钱效应明显,如果更多竞争者进入到该行业,可能导致毛利率下滑;(2)应收账款无法收回形成坏账的风险:公司当前有应收账款5.28亿元,占总资产比例达39.4%,若无法及时收回账款,有形成坏账的风险;(3)收入确认时间较晚的风险:公司最终确认收入的进度与客户验收项目的进度有关,可能会存在收入确认时间较晚的风险。