东华软件:中国最大的云服务商MSP崛起,B端互联网龙头腾飞

我们认为东华软件的产业布局已经不再是传统的IT系统集成,而是全面的云化、互联网化,同时布局人工智能、区块连等相关前沿技术和应用,此次东华与腾讯在医疗、智慧城市、金融、能源等领域的高级别全方面的合作,充分体现了东华的投资价值。其中,在核心合作医疗云领域,2B的云HIS将整合腾讯语音识别、腾讯觅影、人脸识别实现电子病历录入、癌症早期审查、实名制就诊,东华还将通过绑定微信小程序等使健康乐深度嵌入到微信里,借助微信流量优势带来更多的客户,双方还将共同设计新的医疗微视频商业模式。另一方面,双方联合成立DRGs实验室,基于腾讯云产品,构建和推广医保控费、商保控费等解决方案;智慧城市领域,东华获封“腾讯云荣耀服务商”,双方将联手打造智慧城市解决方案和标杆,并在全国复制,目前双方共同研发的产品已经完成,在近日腾讯云+峰会已展览,即将重磅发布。此次东华与腾讯联袂,以多种模式在多领域深度绑定,是公司新高速增长及发展的有力支撑。

    入股5%彰显独特投资价值:腾讯科技按照协议向东华增资,增资后腾讯科技持有东华诚信电脑科技发展有限公司(诚信公司)24.69%的股权,按照18年Q1诚信公司持有东华软件20.26%来算,腾讯将持有上市公司5%的股份。双方在资本方面的合作将达到共赢的效果,其中腾讯将提供云平台接口和海量的数据以及AI的先进科技,而东华将为腾讯提供AI的落地方案,并提供持续的云服务。

    1.公司处于新一轮成长周期的起点上,前期股权激励效果显著,2018年初推出员工持股计划。公司在12-15期间实行股权激励,业绩保持了又快又稳的增长。此次员工持股计划覆盖面广、激励力度大,业绩有望迎来再次进入高速增长期。

    2.云+互联网+AI是公司新的战略方向。延续公司提前布局的风格,公司顺利推出健康乐(医疗云)、华金在线(金融云)等一系列产品,顺利完成从系统集成到一流IT公司的升级。

    3.医疗、金融、政府是公司业务发展的重要方向。公司营收中,金融、医疗、政府业务的比重已经从06年的25.8%上升到17年的66.8%,业务重心已经转移。后续这三个行业市场空间最大,业绩弹性也最大。

    4.提前布局雄安新区,与公安部门深度合作。公司全资子公司雄安东华全球软件研发有限公司已于2017年11月完成了工商注册及设立。其次,公司和公安部门合作研发了各种语音和图像识别技术,已经获得了多地公安部门的认可。

    5.“AI+”战略落地,巩固软件龙头地位。公司推出“AI+”新产品提供了公安、软件和金融行业解决方案,意味着公司有实力提供更完整的行业智能信息化解决方案及应用软件。凭借“AI+”的助力,公司将进一步巩固软件龙头地位。

    6.实质性的区块链应用订单今年有望落地。公司1月初成立区块链技术研究院,软件领域龙头+多行业案例经验,在区块链应用型技术研发优势十分显著。目前,公司结合现有的业务领域,正积极推动区块链技术与电子政务、智慧医疗等新兴技术的结合,实质性的区块链应用订单今年有望落地。

    7.2018年业绩有望高增长。随着公司在传统领域的稳步发展,并积极开拓智慧城市、“AI+”新产品和区块链技术等新兴领域,我们预计,公司2018年业绩将实现高增长。

    盈利预测和估值预测。

    公司2018-2020年的营业收入分别为80.92亿、91.50亿、105.30亿;净利润分别为11.50亿、14.50亿、17.50亿;EPS分别为0.37元、0.46元、0.56元,参照目前估值,18-20年对应PE分别为24.25倍、19.21倍、15.93倍,维持“推荐”评级。