宏观经济周报:主要指标点评及实体经济回顾,工业步入正轨、企业盈利改善
事件:2018年1-4月,全国规模以上工业企业实现利润总额21271.71亿元,同比增长15%;当月5760.3亿元,同比增长21.9%,较3月加快18.8个百分点。
【1】两因素刺激增速回升。一是低基数,17年4月工业企业利润同比增长,为年中次低点;二是扰动因素较少,18年3月节假日及重大会议影响工业生产,4月逐步恢复正常。在此影响下,4月同比增长21.9%,较上月大幅回升18.8个百分点,而4月PPI涨幅较上月回升0.3个百分点,同步表明生产恢复。
【2】销量用量同步回升。1-4月,规上工业企业实现主营业务收入34.1万亿元,发生主营业务成本28.8万亿元,折算当月同比分别增长13.1%、12.5%,分别较3月提高4.2个、3.3个百分点。剔除价格因素后,销量及中间投入品用量分别增长9.7%、9.8%,较3月分别提高3.9个、4.3个百分点。
【3】产成品存货持平。1-4月主营业务收入利润率6.24%,较3月末提高0.06个百分点;每百元主营业务收入中的成本为84.52元,较3月末增加0.19元;4月末应收账款13.3万亿元,较3月末减少0.5万亿元,同比增长10.8%,增速较3月末增加1.4个百分点;产成品存货4.02万亿元,与3月末持平。
【4】国企利润增幅领先。4月国企、私企、股份制企业利润当月同比增速分别为37.1%、19.6%、27.7%,分别较3月提高23个、13个、18.8个百分点。外商投资企业当月同比增速20.9%,扭转了3月的下降态势。集体企业增速较3月略有回落。
【5】油价带动上游利润改善。绝大部分行业利润增速同步提升,受近期油价带动,石油开采、石油加工增速大幅提升。另外,中游的化学原料、化学纤维、黑色冶炼、金属制品、通用设备、专用设备;下游的酒饮料茶、纺织、造纸、印刷等行业增速较上月提升。
【6】从4月主要经济数据来看:供给侧,工业生产逐步回暖;需求侧,出口保持韧性,投资消费滑落;国际面,外部摩擦逐步消解;政策面,财政支出有望加快,货币政策相对稳健。结合中央政治局“加快调整结构与持续扩大内需结合”的明确要求,后续支持措施仍有望陆续出台,有望进一步支持工业生产回升。
上周实体经济回顾:
下游:商品房交易回升,汽车零售较弱,电影票房回落。30个大中城市商品房7日滚动成交面积为275.68万平方米,周环比回升0.68%;30大中城市中三线城市商品房7日移动平均成交套数环比减少7.99%,连续第二周回落,一、二线城市增加10.18%、4.07%;当周100个城市成交土地溢价率环比回落9.03%,成交土地占地面积环比减少11.8%,降幅较上周收窄,同比增幅回落13.1%至6.29%;十大城市商品房存销比环比上升14.16%;主要城市二手房价格指数除成都、上涨外均回升,广州、天津价格回升幅度最大;乘联会数据显示,五月第三周汽车零售增速较低,综合看1到3周的日均销量同比增长-2%,表现依旧相对不强,但批发市场主体仍较平稳;汽车全钢胎开工率持续第四周上升但增幅缩小,半钢胎开工率上升1.54%至75.56%;假日过后国内电影票房呈现回调,当周票房收入环比下降28.76%,但同比仍大幅增加57.42%,观影人次环比减少25.52%,同比增加39.10%。
中游:高炉开工续升,发电耗煤大增,钢价小幅回落,钢铁库存续降。全国高炉开工率上升1.79%至71.96%,连续第九周回升;18日当周河北高炉开工率连升九周至64.44%;6大发电集团日均耗煤量大幅增加,耗煤总量(5.21-5.25)较此前一周(5.14-5.18)增加10%;全国水泥价格指数增幅扩大;Myspic综合钢价指数中枢小幅回落0.69%;钢铁社会库存连续第十周下降,日当周环比减少6.41%,降幅有所扩大,钢铁库存持续去化;西本新干线铁矿价格指数延续上涨0.94%;中国北方高品位铁矿石价格指数环比回落4.42%;国内大中型钢厂进口铁矿石库存可用天数较此前一周减少1天,此前连续五周上升;全国主要港口铁矿石库存环比增加0.84%,日均疏港量增加5.62%,增幅持续扩大;CCFEI涤纶价格指数扩大跌幅、环比回落2.48%;大、中型焦化企业开工率回落,小型焦化厂开工率上升;聚乙烯价格延续下降、环比跌1.44%,成交量下降15.57%;塑料价格小幅回升,PVC价格连降三周、
环比跌0.96%。 上游:煤价续涨,金、银价格走高,油价涨势不减。秦皇岛动力煤平仓价延续回升,涨幅接近4%;焦化厂开工率小幅回落0.8个百分点,主要受大、中型焦化厂拖累;25日受美国总统特朗普声称取消与朝鲜最高领导人金正恩会面的影响,市场避险情绪上升,金、银价格周环比涨1.37%、0.55%;布油价格继续攀升新高,至本周收盘布油价格上涨0.36%至78.79美元/桶;OPEC一揽子油价当周小幅上涨0.2%至76.62美元/桶,周中一度高达77.19美元/桶;天然气价格涨幅扩大至3.24%,为2月以来新高;26日国内汽油最高零售指导价大幅上涨3.17%至8450元/吨,市场价周环比涨0.82%;至当周收盘,LME有色金属中锡大增8.44%,铅增0.17%,其余金属均下降;主要金属价格中铅涨4.37%,锌、锡跌1.44%、1.71%。 贸易交运:BDI续降,CCFI指数延续反弹。BDI指数延续回落且降幅有所扩大,CCFI综合指数连续第三周反弹;CCFI分地区指数中地中海、波红、韩国航线涨幅居前,美东、南非航线回落明显,美西航线结束了连续六周的上升小幅回落。
物价:生产资料价格加速上涨,农产品价格回升,猪肉批发价回调。生产资料方面,生产资料价格指数连续第七周回升,且增速有所加快;生活资料方面,农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格200指数价格中枢小幅回升;前海农产品批发价格蔬菜指数整体延续下降;猪肉批发价周环比回升1.71%至16.1元/公斤,同比仍跌;牛、羊肉价格小幅上涨,鸡蛋、鸡肉价格回落;菜价环比上涨2.89%,此前连续五周下降,同比上涨12.66%;水果价格环比涨1.08%,同比连续四周下降;18日当周豆油、花生油价格上升,小包装大米、菜籽油价格下降,其余品种价格稳定。
风险提示事件:政策变动风险。