首旅酒店公司拟出售燕京饭店股权点评:拟出售燕京饭店20%股权,惰性资产变现增厚业绩

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘越男 日期:2018-05-29

事件:首旅酒店拟将持有的北京燕京饭店20%股权,在北京产权交易所挂牌公开出售,燕京饭店净资产价值为7.43亿元,20%股权值为1.49亿元,目前受让方需公开征集。

    点评:惰性资产变现,将显著增厚公司业绩。①燕京饭店为公司参股公司,本次出售为惰性资产变现,将增厚1亿以上业绩;②近期酒店集团对全年景气程度判断边际提升,预计二季度及全年业绩有望超预期;③上调公司2018/19年盈利预测为9.56/11.38亿元(+0.62/+0),对应EPS为0.98/1.16(+0.08/+0),维持目标价32.00元,增持。

    出售燕京饭店20%股权将增厚业绩1亿以上。①燕京饭店为公司参股公司,适用于长期股权投资成本法,每年并不贡献投资收益;②公司于2001年12月投资2,253.78万元向北京燕京饭店有限责任公司并持有其20%的股权,目前评估价值为1.49亿元,期间资产增值约1.26亿元;③若本次惰性资产变现完成,考虑税费等因素将至少增厚1亿以上业绩,公司全年业绩增速有望达50%。

    酒店集团对全年景气程度判断边际提升。①近期各大酒店集团对全年景气程度判断边际提升,其中华住上调全年营收增速指引至18%~22%(+2/+3pct),锦江参考一季度业绩全年营收增速或将远超年报指引的3~5%;②自3月底开始至4月开工数据良好,需求端增速回暖,考虑去年基数不高,二季度经营数据或将超预期。

    风险提示:宏观经济增速不及预期,公司开店速度不及预期。

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