农业行业:把握养猪板块反弹机会

事件:农业农村部发布4月份生猪存栏信息数据,4月生猪存栏环比下降0.8%,同比下降1.5%;4月能繁母猪存栏环比下降1.4%,同比下降2.1%。

    猪价下行空间有限,积极把握反弹机会。近日全国生猪均价10.1元/公斤,处于近8年来价格低位,未来下行空间已经有限。历史复盘发现每次生猪养殖亏损期后都伴随着猪价的强反弹,反弹幅度可达-60%,在市场大猪逐步出清、以及季节性因素影响下,预计6月份猪价迎来加速反弹,反弹幅度有望超过30%,此前市场对全年均价悲观预期有望得到明显修复,建议积极把握近期板块反弹机会。

    大型规模场将迎来高ROE与高CAGR并行黄金期。我国生猪养殖行业市场规模达万亿以上,而17年我国前五大养猪企业市占率仅为左右,行业表现为明显的“大行业、小公司”格局。在养猪工业化浪潮对传统养猪业替代的背景下,我们认为养猪业“门槛提升”是当前最应该重视到的变化,以资源稀缺品而非大宗商品角度看养猪龙头是最应有的态度,未来大型规模场将迎来高ROE与高CAGR并行的黄金时期,整体出栏量有望实现每年超过30%的快速增长。

    投资建议:建议积极把握养猪板块反弹机会,继续强调“门槛提升”背景下养猪工业化趋势带来的投资机遇。预计18年牧原股份全年出栏达1200万头左右,同比增长超60%,温氏股份全年出栏2200万头以上,同比增长超15%,天邦股份全年出栏200万头以上,同比增长超100%,正邦科技全年出栏600万头左右,同比增长超70%,未来出栏量有望持续高增长。建议增持牧原股份、温氏股份、天邦股份、正邦科技等。

    风险提示:饲料成本大幅上升风险,突发疾病风险。