国际环保巨头系列报告之一:苏伊士,“变”与“不变”,引领全球环境资源整合

全球领先的综合性环保企业,四大战略引领全球环境资源整合。苏伊士环境(SUEZenvironnement)是全球著名的环保企业,始建于1880年,主要业务范围有提供环境设备及服务,负责饮用水生产与输配、污水回收与处理,以及废物处理与回用。公司秉承“国际市场的发展、依托创新和提供数字智能解决方案、致力于发展循环经济、为工业提供综合解决方案”四大发展战略,始终引领着环境产业的发展步伐,成为资源变革的引领者,在百年的发展中,也始终坚持着这种“变”与“不变”。

    2017年水务和固废营收位列全球第二和第五,公司实现两大环保领域的全产业链覆盖。

    水务方面,通过工业革命的带动,公司凭借技术优势占据法国水务市场一席之地,受到法国国内竞争激烈,市场趋于饱和等因素限制,公司瞄准行业私有化程度较高的欧洲其他国家市场(德国、英国、西班牙),通过兼并收购的方式大力扩张。公司抓住2008年金融危机及西班牙水务行业收缩机遇,成功收购AGBAR,打造公司水务市场两大支柱,一举奠定公司在欧洲水务市场的领先地位。通过稳健运营和海外市场的逐步扩张,公司2017年水务营收列全球第五。

    固废方面,1919年公司开启固废业务之门,立足于法国,先向中欧、北欧等国家辐射开来,再逐步扩展到东欧市场,不断获取新的发展空间。在横向扩张的同时,公司通过兼并收购,纵向拓展业务线,从最开始的收集、填埋、焚烧,到金属、包装废弃物的分类回收,再到生物废弃物能源领域,目前成为欧洲第二大固废企业。

    合资、公私合营打通美国水务市场。苏伊士环境利用美国市场市场结构分散、设备老化严重、水质标准严格的三大特点,通过收购UnitedWater,利用合资、公私合营模式打通美国市场。随着美国城镇化逐渐成熟,以及水务平台重新公有化,阻碍了公司进一步发展,2017年公司收购美国GE水处理,成立新部门WTS(WaterTechnologies&Solutions),利用工业污水处理技术拓展美国乃至全球市场。

    中国市场:宏观环境形势推进资源整合。苏伊士在华业务可上溯到1975年签约的辽阳石化污水厂,凭借专业技术以及项目经验优势,通过得利满、中法水务等品牌,借助中国城市化及工业化进程推动水务业务高速发展。公司21世纪的拓展重心移至中国,为实现进一步发展,公司整合在华业务成立苏伊士新创建,以水带动固废,借力工业园区循环经济商业发展推进业务模式升级。

    中国环保龙头未来前景广阔。随着国内市场水务基础设施日益完善,国内龙头需在发展过程中提前预见未来趋势,及时求变:(1)以生态理念为格局,成为环境问题综合解决方案提供商。(2)具备核心技术或成本优势后,通过并购整合行业资源扩大体量。(3)借力“一带一路”走出去,在新兴经济体中拓展业务。

    风险提示:项目拓展不及预期,合同签订不及预期,行业竞争加剧,并购带来的整合风险,政策、财务风险等。