机械行业周报:重视业绩真成长,聚焦半导体设备及高端泵阀国产替代

核心推荐:杰克股份、恒立液压、艾迪精密、三一重工、康尼机电、智云股份、浙江鼎力、晶盛机电上周机械行业指数上涨0.4%,同比跑赢大盘。其中工程机械领涨2.82%;

    其次核电设备、铁路设备较为领先。国防军工、船舶海工等板块出现下跌周核心观点:2017年报及18年1季报发布完毕,聚焦业绩确定成长,及国家战略大力发展核心技术自主可控,机器替代人工及半导体设备等新兴产业。1)下游需求持续强劲,1季度挖机销量增长48.4%,逐步扩散到混凝土机械,龙头2017年以来集中清理历史包袱,资产负债表明显改善,利润弹性高于收入增速的逻辑得以验证,重视业绩兑现带来的机会;2)已公告年度及季度行业中,半导体设备、3C 自动化、工业缝纫机、定制家具等下游行业自动化升级加速,机器替代人工进程加速,行业景气向上;3)4月26日国家主席习近平再次强调核心技术、关键技术、国之重器必须立足于自身,一些重大核心技术必须靠自己攻坚克难。我国关键半导体设备长期依赖进口,是半导体产业自主崛起的关键短板。但在晶圆制造、封测领域部分国产设备已开始自主替代。

    投资主线概述:主线一:工程机械行业利润增幅超过收入增速,资产负债表明显改善,核心泵阀加速替代进口。工程机械行业15家上市公司2017年营业收入1577亿元,同比增长38.3%,净利润98.65亿元,同比增长105.6%;2018年1季度营业收入475.8亿元,同比增长36.7%,净利润37.69亿元,同比增长68%,2017年行业应收账款余额较2016年下降10.6%,经营净现金流207.6亿元,2017年行业整体ROE 为6.52%(2016年2.93%),净利润率6.25%(2016年4.21%),2018年1季度继续上升至7.90%。行业自2017年以来集中清理历史包袱,利润弹性高于收入增速的逻辑得以验证,行业的资产负债表效应明显改善,目前处于行业发展及竞争历史上最为健康的阶段,重点推荐行业龙头三一重工、徐工机械。海外高端泵阀供货紧张,为国产液压泵阀国产化提供机遇,据我们产业链调研,优质公司已突破20T 以上挖机泵阀批量供货主机厂,重点推荐恒立液压、艾迪精密。

    主线二:人口红利渐趋消失叠加下游产业智能升级加速,工业自动化行业景气强劲。工业机器人既是制造业通用基础设备,核心技术自主可控需求突出;又是工业互联网、人工智能等先进科技的执行载体、数据来源,战略地位重要。我国劳动人口绝对数量下降、工程师红利显现及制造业升级需求共同促进产业长期景气。本土企业经过几年的攻坚期,技术、产能条件逐步优化,业绩进入加速增长期。2017年我国机器人产销量13.11万台,同比增长68.1%,2017年工业机器人行业营业收入同比增长32.05%,2018年1季度同比增长28.5%。看好产业链中游机器人本体国产品牌及民营优质公司机器人、埃斯顿,下游系统集成商克来机电、拓斯达等。

    主线三:集成电路产业作为战略新兴产业,半导体设备自主化替代是长期产业趋势。

    4月26日国家主席习近平在烽火集团有限公司考察时再次强调核心技术、关键技术、国之重器必须立足于自身,一些重大核心技术必须靠自己攻坚克难。美国商务部宣布今后7年内将禁止该国企业向中兴通讯出售任何电子技术或通讯元件,说明核心技术受制于人是我们最大的隐患。2018年中央政府将集成电路放在高端制造首位,半导体设备技术难度大、附加值高,长期依赖进口,是我国半导体产业自主崛起的关键短板。但在晶圆制造、封测领域部分国产设备已开始国产替代,重点推荐晶盛机电、北方华创、长川科技、至纯科技。

    风险提示:原材料价格上涨;下游投资增速放缓;行业竞争加剧;汇率波动风险。