有色金属行业:钴锂,股价已计入悲观预期,积极起来!

钴:MB钴微跌0.7%,国内金属钴续跌6.2%。本周,MB高级钴和低级钴分别微跌0.7%和0.6%,价格回调至43.63美元/磅(折人民币71.3万元/吨)和43.60美元/磅。因国际市场金属钴价格回落,国内金属钴下游需求商仍以观望为主,市场成交较为清淡。本周金属钴均价较上周继续下跌6.2%至为605元/公斤,较上周下滑元/公斤。硫酸钴较上周下跌3.0%至13.15万元/吨,其余钴产品价格较平稳运行。

    锂:碳酸锂止跌企稳,氢氧化锂价格走低。本周,电池级单水氢氧化锂主流价格为14.85万元/吨,较上周下滑元/吨,跌幅3.9%。工业级单水氢氧化锂主流价格为13.75万元/吨,较上周下滑6000元/吨,跌幅4.2%。碳酸锂价格与上周持平,工业级碳酸锂和电池级碳酸锂的价格分别持稳在13.15万元/吨和14.10万元/吨。

    其他小金属:需求疲软,稀土价格小幅下跌。氧化镨钕主流均价降至32.3万元/吨,较一周前降幅为1万元/吨,市场成交量偏少,商家观望后市为主。稀土下游需求逐渐进入淡季,需求疲软。但由于矿价处于高位,下游企业库存不大,预计短期内对稀土氧化物成本有所支撑。

    投资建议:

    1)新能源汽车销量数据亮眼,结构变化利好上游钴锂资源。①近日,中汽协和乘联会发布新能源汽车销量数据,4月新能源汽车销量8.2万辆,同比增138%;1-4月销量22.5万辆,同比增149%,继续保持强势增长。其中,4月新能源乘用车销量达到7.3万辆,环比3月增31%,同比增速150%。我们关注到4月份销量结构的一个重要变化是A0级和A级电动车销量占比出现显著增加,预计新能源补贴政策过渡期结束后,新上市车型主要以A0级和A级电动车为主,其占比将进一步提升,对钴锂的需求带动将产生积极影响。②大众汽车近日宣布将全球动力电池订单量翻倍至480亿美元(合3052亿人民币),另外叠加特斯拉将在三四季度宣布在中国建厂的选址地点,对新能源汽车产业链中长期是重大利好。

    2)钴价或将触底回升。近期市场情绪受中美贸易摩擦外部环境影响,叠加钴价处于历史高位、Chemaf公告扩产及下游实际需求季节性疲软(一季度钴矿产量有所增加,而来自钴最大的应用市场3C的需求较为疲软)等因素,部分投机商选择获利了结,4月中旬开始国内钴价开始回落,目前已调整20%左右,国内外钴价倒挂。随着动力电池淡季逐渐过去,下游大型电芯厂开工率已有所提升。另外,随着新车型的量产上市,5月下旬电池厂将进入原料补库阶段,钴价或将触底回升,甚至会继续创出历史新高。另外,嘉能可旗下钴矿公司频陷法律诉讼,KCC复产不确定性仍未消除,叠加未来随着新矿法的执行,上游成本的增加将进一步支撑钴价上行。

    3)碳酸锂需求或即将回暖,高镍三元趋势愈发明确:经历过4月份传统淡季,部分原材料厂家以低价竞争市场致碳酸锂价格出现阶段回调,进入5月份以来,低价锂原料已逐渐被消化。随着动力电池淡季逐渐过去,碳酸锂需求将逐步回暖。另外,随着高镍三元正极材料2018年在3C市场的率先规模化应用,2019年在动力电池上会规模化应用,高镍三元趋势愈发明确,氢氧化锂的需求将不断走高,景气度也或将不断上行。

    4)目前龙头股2018年PE估值水平已经回落至15-20倍附近,股价已计入悲观预期,积极行动起来,继续推荐锂电材料板块,核心标的:①钴:华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业;②锂:赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。

    风险提示:宏观经济波动等带来的风险,新能源汽车销量不及预期,钴锂产能释放超预期等带来的风险。