银行业:常熟银行

本周行业观点

    银行业观点:上市银行1季度净利润增速继续回升,增速高于去年同期

    1季度上市银行资产增速创新低、净利润增速继续回升。在严监管趋势下,商业银行总资产增速继续下行,1季度25家上市银行平均增速为5.7%,低于2016、2017年的13.4%、6.3%。其中,招行、浦发、中信等3家股份制银行、贵阳银行和张家港行等总资产规模出现下降。资产结构持续发生变化,非标、同业等占比下降,贷款占比上升。在净息差企稳、资产质量改善和拨备反哺利润等因素共同作用下,1季度上市银行归母净利润同比增长5.6%,增速高于去年同期。

    我们认为上市银行净息差止跌回升、净利润增速改善、资产质量继续好转的确定性仍然较强。资管新规正式落地,过渡期延长至2020年底,对存量非标的冲击大幅减弱。预计年内还将继续降准,有望降低银行负债成本,进而增厚利润。目前银行股PE(TTM)为7.2倍,PB(LF)为0.97倍,动态地看,估值仍有较大的上行空间,继续看好确定性较强的大型银行,以及基本面优异、受监管政策负面影响相对较小的中小银行股。