公用事业与环保行业周报:三利好促使环保板块迎投资机会

周观点:

    公用事业:重视火电配置价值,储气设备迎采购高峰

    火电:夏季用电旺季即将到来,动力煤市场整体较上周有所反弹,周末回升至580元/吨,需持续关注其走势。另一方面,电力股的替代效应(相对配置价值提升)和逆周期性(成本敏感性高于电量敏感性)成为行业在市场中表现的核心驱动力,底部位置的逆周期火电股的配置价值较2016-2017年明显提升。具体内容参见我们近期的深度报告《电力行业-走出至暗时刻》。

    燃气:发改委就天然气产供储销体系建设出台意见,要求供气企业和城镇燃气企业分别拥有不低于其年合同销售量10%和5%的储气能力。此次政策发布硬性指标加时间压迫双管齐下,执行力度超出以往。我们认为储气投资的主体应在地下储气库,主要压力短期集中在城燃企业。时间紧、任务重,储气设备将迎来一波密集采购。

    维持公用事业“增持”评级,建议关注火电:华能国际、华电国际;LNG储气设备:深圳燃气、中集安瑞科;地下储气库建设:石化油服。

    环保:三利好促使环保板块迎投资机会。

    我们认为以下三点因素将促使环保板块迎来新的一波投资机会:

    一是国家关注度提升或带来资金倾斜。2018年4月25日-27日,习近平总书记在长江深入考察调研并召开深入推进长江经济带发展座谈会,为长江经济带发展进一步指引方向,做出部署,而关键是要坚决打好长江保护修复攻坚战。同时,三大攻坚战之一的“污染攻坚战”一直是国家关注的重点。我们认为政府的资源以及相应投入会逐步增强,有利于提升环保板块项目落地及投资热度。

    二是环保政策逐步落地或扩大市场空间。日前生态环境部部长李干杰表示,为解决2017年遗留的臭氧超标和“2+26”城市、汾渭平原区域性污染等问题,同时确保完成2018年大气污染治理的年度目标,将制定实施打赢蓝天保卫战三年行动计划,出台京津冀及周边、长三角、汾渭平原等重点区域大气污染综合治理攻坚行动方案。结合河北省4月25日非电提标工作的有序开展,环保政策的逐步落地或将带来环保行业市场空间新的增量。

    三是板块估值低位或迎来边际改善。前期利率处于高位,随着去年及今年初社会资本、银行及地方政府的金融监管,目前环保及PPP板块估值已经达到低位。若宏观基本面持续偏弱,金融监管政策存在边际放松的可能,有利于整体板块的估值提升。维持环保行业“增持”评级,重点关注流域治理企业:东方园林、博世科、国祯环保;烟气治理领军企业:龙净环保;资金面宽松企业:启迪桑德。

    风险分析:来水低于预期,煤价大幅上涨,电力行业改革进展低于预期;输气、配气费率下行、购气成本提升,天然气改革进展慢于预期;环保政策执行力度低于预期的风险,PPP的政策、订单进度、财务状况风险等。