国内有色金属各子板块走势内在逻辑分析:探索周期的韵脚,呈现意想不到的规律

国内有色各子板块涨跌要素相关性分析

    根据2003-2018.4统计规律,工业金属和黄金板块与上证综指走势强相关,上证综指涨跌影响的板块估值相比于基本面有更强影响力;股指下跌和盘整时,板块PE受压制明显,基本面好难形成独立行情,而股指上涨叠加基本面好时,工业金属板块的戴维斯双击效应显著。稀有金属板块方面,下游需求多来自于新兴行业,具有高成长性特征,基本面好或产业政策推动易形成独立行情。我们认为当前上证综指处于横盘震荡阶段,建议配置基本面好的稀有金属板块。

    有色工业金属板块与基本金属价格、上证综指的历史走势关联度分析

    据统计2003-18.4期间上证综指、申万工业金属指数、LME 基本金属价格指数的历史走势,我们发现有色工业金属板块走势与上证综指走势具有强相关性。基本金属价格与有色工业金属板块相关性弱于其与上证综指的相关性,但当上证综指上涨时,基本金属价格景气好坏是有色工业金属板块能否获得超额收益的主要因素。

    稀有金属板块与稀有金属价格、上证综指的历史走势关联度分析

    据统计2003-18.4期间上证综指、申万稀有金属指数、稀有金属价格走势,我们发现03-09年期间稀有金属板块与上证综指走势有强相关性,易受基本面行情催化形成超额收益,稀有金属板块弹性显著。10-18.4期间稀有金属板块与上证综指相关性较弱,基本面向好催化板块形成大幅上涨独立行情。另外,2010年后板块相对全A(非银)PE估值下降至底部(均值约1.99x),稀有金属板块走势易出现反转行情。

    黄金板块与金价和上证综指的历史走势关联度分析

    据统计2003-18.4期间上证综指、黄金板块、金价历史走势,黄金板块与上证综指较强相关,金价与黄金板块相关性较弱。但在2013年时,上证综指横盘,金价下跌约38%,板块跟随金价下跌与上证综指出现分化,而板块与金价走势相关性显著。其余情况金价走势难使得黄金板块形成独立行情,当上证综指上涨时,金价上涨是黄金板块获得超额收益的主要因素。 2003-18.4期间美股大幅下跌时有色各子板块表现 我们统计2003.1-2018.4期间美股大幅下跌(道指日跌幅超出3%)时,国内有色各子板块的涨跌情况。我们发现美股大幅下跌时,国内有色工业金属和稀有金属板块后一日有较大概率跟随下跌;黄金板块在非金融危机期间无法对冲美股大跌带来的影响,金融危机期间避险属性明显。

    风险提示:结论根据历史规律总结,历史规律可能失效;供给释放超预期;需求端不及预期。