地产行业周报:房企销售分化,迎接推盘高峰

本周观点:本周克而瑞公布百强房企3月销售数据,受高基数及春节滞后影响,3月百强房企单月销售面积同比增长11.1%,增速环比下降21.4个百分点。考虑到4、5月基数大幅回落叠加推盘高峰,预计4、5月百强销售增速将有所回升。我们相对看好二季度板块表现:1)二季度政策将迎来真空期;2)推盘高峰叠加低基数销售增速有望回升;3)目前十年期国债利率已略有回落,且龙头房企普遍融资成本仅上浮5-10%左右;4)主流房企对应2018年PE仅8倍左右。建议关注:1)低估值龙头保利、万科、招商、金地等;2)边际改善的二线阳光城、蓝光;3)布局核心城市的高成长新城、华夏、荣盛;4)具有业绩支撑的租赁主题天健、世联。

    本周成交:成交环比上升,同比下降。本周重点城市成交46047套,环比升3%,同比降30.80%,其中一线城市环比升16%,二线城市环比升15%,三线城市环比降9%,低于2017年周均0.5个百分点,2018年日均成交环比2017年降14.2%。推盘量环比下降,去化率环比上升。上周(03.26-4.01)重点城市新开盘24个项目,推出房源4798套,较上周环比降6.74%,该周均值低于2016年均值39.97个百分点、低于2017年均值44.25个百分点。平均去化率94%,较上周升9个百分点。一手商品房3月日均成交:环比上升,同比下降。截止3月31日,重点城市日均成交套数环比升54%,同比降25%。其中一线城市环比升106%(同比降40%),二线城市环比升41%(同比降23%),三线城市环比升55%(同比降22%)。二手房成交环同比下降。本周二手房整体成交套数环比环比升12%,同比降48%。19城二手房挂牌套数周环比升9.93%。3月31日19城二手房挂牌套数37.98万套,周环比升9.93%,深圳升5.67%,北京升19.36%,上海升0.67%,广州升5.47%。

    本周动态:克而瑞公布3月百强房企销售数据。平安观点:高基数致增速回落,预计4、5月将有所回升。受高基数及春节滞后影响,3月百强房企单月销售面积同比增长11.1%,增速环比下降21.4个百分点。考虑到4、5月基数大幅回落(2017年4月销售环比降24.1%)、叠加推盘高峰,预计4、5月百强销售增速将有所回升。从主流房企来看,增速分化明显,恒大、保利、融创2018年一季度增速分别达51%、53%和77%,万科、招商、金地增速则分别为1%、18%、-22%。考虑主流房企依旧较高的增长目标和充足的货值,预计全年仍将延续正增长。相对看好板块短期表现。3月受房地产税等表态影响,板块持续调整。二季度板块政策将迎来真空期;低基数、一二线由于推盘加快销售有望维持高位,三四线市场热度仍惯性存在,对短期销售依旧乐观;流动性方面,目前十年期国债利率已略有回落,且龙头房企普遍融资成本仅上浮5-10%左右;估值方面,目前主流房企对应2018年PE仅8倍左右,看好板块短期表现。

    风险提示:1)目前按揭利率连续14个月上行,置业成本上升或带来购买力恶化风险进而影响行业销售表现;2)2018年将迎来房企偿债小高峰,若销售回款亦恶化,且银行信贷依旧偏紧,不排除部分中小房企面临资金链风险;3)2016-2017年上半年高地价项目将在2018年陆续入市,考虑多地实现限价政策,若限价无法突破,由于地价成本抬升,将导致板块未来利润率下滑风险;4)目前政府在稳妥推进房地产税立法,若房地产税出台时间超预期,市场面临调整风险。