食品饮料行业周报:二季度为板块最佳投资时点,前有大众之春,后有时间玫瑰

投资建议:上周食品饮料板块大幅跑赢上证4个百分点,白酒、调味品、啤酒领涨。我们在上周报《底部区域 提前布局》中提示历史规律,食品饮料板块在二季度取得相对收益为大概率事件。

    白酒板块上周大涨,我们认为白酒板块今年仍然有确定的行业性机会。当前时点,各个价格带的白酒2018年估值基本回到同一起跑线上,目前需要拉长周期,结合2019-2020年估值看空间。我们在上周白酒深度《把价值交给时间 让玫瑰静静绽放》中总结出几点关键结论:1、从各价格带的增长速度上,17Q4+18Q1次高端(300-600元)和高端品牌(600元以上)明显由于中端品牌(100-300元);2、一季度的利润增速一定要考虑消费税的影响,受消费税负面影响最大的是川酒和苏酒,而川酒和苏酒主要集中在次高端和高端价格带,如果剔除消费税的影响,次高端和高端的利润增速将更高并普遍超预期,而消费税的影响将自Q2起逐步消除;3、次高端和高端要看全国化的品牌基因,和自身的产品结构优势。因此,对于白酒的全年方向,自上而下,看好300-600元次高端快速扩容(汾酒、洋河、水井坊、今世缘,简称“汾洋水缘”),高端酒持续高增(泸五茅)。

    大众品策略,继续强调大众消费之春,“坚守一线龙头,把握确定性;优选细分二线龙头,布局双击行情”,从自上而下的角度,乳制品和调味品行业仍是重点布局的行业。个股推荐上,伊利、海天两大龙头高景气持续,双汇发展估值有优势、业绩环比改善;同时涪陵榨菜和中炬高新为调味品行业重点推荐的细分行业/二线龙头。食品综合,重点布局渠道优势明显,品牌力逐渐强化的细分行业龙头,重点推荐绝味食品、桃李面包以及洽洽食品。

    核心推荐:白酒,泸州老窖、五粮液、贵州茅台,山西汾酒、洋河股份、水井坊、顺鑫农业,关注今世缘、古井贡酒等;大众品,伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、绝味食品、洽洽食品,海天味业、桃李面包重要信息回顾:

    一周板块回顾:上周食品饮料板块上涨6.38%,上证综指上涨2.34%,跑赢大盘4.04pct,在申万28个子行业中排名第1。涨幅居前的是啤酒(9.32%)、白酒(7.54%)、调味发酵品(6.21%);涨幅后三位为葡萄酒(-1.25%)、其他酒类(2.14%)、食品综合(2.76%)。

    个股方面,涨幅前三位为量子高科(15.96%)、今世缘(15.79%)、青岛啤酒(14.06%);

    跌幅前三位为龙力生物(-22.47%)、好想你(-3.67%)和海南椰岛(-1.19%)。

    成本变动回顾:主产区生鲜乳平均价为3.43元/公斤,同比下降1.20%,环比下降0.60%。

    2月份奶粉进口平均价为2936.15美元/吨,同比下降0.32%,环比下降3.97%。上周仔猪价格25.00元/公斤,同比下降38.73%,环比下降1.54%;生猪价格10.53元/公斤,同比下降29.38%,环比下降1.59%;猪肉价格19.94元/公斤,同比下降22.05%,环比下降1.68%。

    板块估值水平:目前食品饮料板块2018年动态PE23.84x,溢价率80%,环比上升3.8%;

    白酒动态PE23.05x,溢价率74%,环比上升3.7%。