小康股份:SUV销售强劲,业绩稳步增长

事件:公司发布2017年报,全年实现营收219.34亿元,同比增长35.46%,实现归母净利润7.25亿元,同比增长41. 14%,基本符合预期。

    业绩稳步增长,基本面表现良好。在经济增速下滑、汽车行业整体销量增速下滑的大背景下,公司于报告期内实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益的净利润6.39亿元,同比增长47.77%;基本每股收益0.81元,同比增长28.57%。

    SUV销量表现亮眼,成为业绩增长的重要助推力。公司旗下控股公司东风小康汽车有限公司在2017年累计销售新车40.2万辆,实现营收193.43亿元,同比增长31.21%:实现净利润7.57亿元,同比增长209.46%。SUv车型销量增速迅猛,同比增长118.44%。其中,东风风光系列全年累计销售27.1万辆,占总销量的67.4%,11月中旬上市的风光S560,仅用一个多月时间便出售1.3万辆。

    新能源商用车增长显著。2017年公司新能源商用车销量9677辆,比上一年度增长198.77%。其中公司旗下全资子公司重庆瑞驰主要布局纯电动物流车领域,2017年实现营业收入25.2亿元,比上一年度增长35%;净利润2.6亿元,比上一年度增长187%。

    完成在美收购,新能源汽车布局日趋完善。2017年10月31日,公司旗下全资子公司SF MOTORS正式收购美国AM General LLC公司民用汽车工厂及相关资产。本次收购将进一步完善公司创建智能网联(电动)汽车领先品牌在制造环节的布局。此外,2018年公司在海外业务方面将以SF MOTORS公司作为重点,持续加大在智能网联(电动)汽车的技术、产品研发方面的投入。并于2018年推出两款量产车型。

    2019年SF MOTORS公司有望于推出SF5-超级智能纯电动SUV。

    投资评级:预计公司2018-2020年归母净利润分别为8.6、10.1、11.8亿元,EPS分别为0.95、1.11、1.30元,PE分别为18.3、15.7、13.3倍,维持“增持”评级。

    风险提示:行业整体销量增速放缓;国际贸易环境动荡;原材料价格上涨。