食品饮料行业2017年年报&2018年一季报综述:业绩增长稳健,开局势头良好

行业业绩增长稳健,开局势头良好

    截至4月28日,行业内96家公司全部披露2017年年报和2018年一季报,2017年共66家公司归母净利润同比增长,占比为69%;24家净利润增速达到50%以上,占比为25%。2018年一季度,71家归母净利润同比增长,占比为74%;23家净利润增速达到50%以上,占比为24%。总体看食品饮料行业增长较为稳健,开局势头良好。

    子行业:二线白酒整体高增长,其他版块关注细领域优势企业

    白酒:白酒行业营收和利润保持高速增长,全行业2017年完成营业收入1648亿元,同比增长27%;实现归母净利润524亿元,同比增长44%。2018年一季度行业营收同比增长27.8%,归母净利润同比增长37.8%,其中,水井坊、山西汾酒、酒鬼酒、口子窖、古井贡酒营收同比分别增长87%、49%、46%、21%、18%;归属母公司净利润同比分别增长68%、51%、68%、37%、43%,增速高于茅台、五粮液等高端白酒品牌,体现出更强的业绩弹性。茅台、五粮液等高端白酒受产能、控价等因素影响,预计今年营收和业绩增速将低于次高端白酒品牌。此外、主营大众酒的顺鑫农业营收与去年同期持平,但归母净利润同比增速95%,值得关注。

    啤酒:行业收入同比下降,净利润基本持平:2017年啤酒行业实现营业收入459亿元,同比下降16%,归母净利润19亿元,同比下降5%。2018年一季度,啤酒公司收入同比下降12%,归母净利润同比下降3%。2018年一季度,青岛啤酒归母净利润同比增长15%;重庆啤酒归母净利润同比增长57%。

    调味品:2017年调味品行业实现营业收入256亿元,同比下降24%;实现归母净利润43亿元,总比下降9%。2018年一季度业绩增长仍然较差,整体营收同比下降17%;归属母公司净利润同比增长4.7%。海天味业、安琪酵母、中炬高新的营业收入同比分别增长17%、14%、18%;归属母公司净利润同比分别增长23%、30%、47%。

    乳制品:2017年乳业实现营业收入1050亿元,同比增长10.3%;归母净利润60亿元,同比下降2%。2018年一季度情况有所好转,营业收入同比增长24%,归属母公司净利润同比增长21%。2018年一季度,伊利股份业绩增长符合预期;地方强势乳业公司业绩增长较好,推荐三元股份、天润乳业。

    保健品:受消费升级、提价等因素的影响,保健品行业业绩增长较快。汤臣倍健在2017年完成了业务整合和结构调整,营业收入同比增长24%,归母净利润同比增长43%。2018年一季度营收和归母净利润同比分别增长45%和31%,增长持续性值得期待。保健品原料生产商金达威同样业绩亮眼,2018年一季度营收和归母净利润同比分别增长79%和409%。

    休闲食品:休闲食品类个股业绩分化明显,个股营收增长普遍放缓,好想你、绝味食品、煌上煌等品牌形象好,渠道控制力强的公司利润增长较快。好想你受到百草味高速发展、本部红枣业务回暖等因素驱动,归母净利润翻倍;绝味食品和煌上煌营收增速放缓,但受益于客户粘性较高,归母净利润同比仍分别保持42%和31%的增速。

    投资建议:

    1)白酒的高成长性将维持,主要表现在二线次高端白酒上,推荐水井坊、山西汾酒、酒鬼酒。2)调味品预计将实现增长,推荐海天味业、安琪酵母、中炬高新。3)保健品行业重回增长并有潜在超预期的可能,推荐汤臣倍健、金威达。4)休闲食品类个股营收增速放缓,推荐具有品牌及渠道优势企业好想你、洽洽食品、桃李面包。

    风险提示:

    酒类消费受到政策抑制、上游农产品涨价、消费需求疲软、汇率变化、贸易战带来的其他潜在影响。