银行行业点评4月金融统计数据和社融数据:社融同比多增,关注资管新规影响

社融短期回暖,信贷增长趋稳

    4月新增贷款1.18万亿元,同比只多增800亿元。新增社融1.56万亿元,同比多增1720亿元。社融短期回暖,信贷增长趋稳,利率走低推动债券融资放量。但预计4月末资管新规将强化回表趋势,继续利好银行表内息差走阔。个股推荐招商银行、工商银行、平安银行。

    M2和M1同比增速较上月小升

    4月M2同比增长8.3%,前值8.2%。M1同比增长7.2%,前值7.1%。M1-M2增速剪刀差为-1.1pct,和前值持平。M1和M2增速环比相对平稳。4月25日起央行定向降准1pct,一定程度对冲流动性压力。4月人民币存款新增5352亿元,同比多增2721亿元。从存款结构看,缴税导致财政存款扩张(新增7184亿元),居民存款(减少1.32万亿元)和非金融企业部门存款(新增5456亿元)增幅在季初自然回落。人民币存款同比多增2721亿元,主要得益于非金融企业部门的贡献(同比多增5004亿元)。

    票据融资单月正增长,反映融资需求短期平稳

    4月人民币贷款新增1.18万亿元,同比多增800亿元。存量同比增长12.7%,增速较上月减少0.1pct,贷款增速放慢。居民和企业贷款增量继续平分秋色。居民部门贷款新增5284亿元,同比少增426亿元,新增主要得益于居民中长期贷款的拉动。非金融企业及机关团体贷款新增5726亿元,同比多增639亿元,新增主要得益于企业中长期贷款的增长。4月票据融资新增23亿元,同比多增2006亿元。票据融资季节效应不强,主要作为贷款额度调剂工具。在2月、3月票据融资连续下降之后,4月实现环比正增长,反映信贷需求短期趋于平稳。

    贷款额度不足,债市融资继续放量

    4月末社会融资规模存量同比增长10.5%,增速和前值持平,结束了自2017年7月以来的下降趋势。4月社融新增1.56万亿元,同比多增1720亿元。表外融资(委托贷款+信托贷款+未贴现银承)减少121亿元,同比多减1890亿元。表外融资4月降幅较3月(-2530亿元)收窄,主要因为未贴现银承4月新增1454亿元。尽管4月降准,但是贷款额度并未明显扩张,因此4月对实体发放的人民币贷款1.10万亿元,同比只多增194亿元。贷款额度不足,表外融资收缩,债市利率下行,刺激债券融资继续放量。4月债券融资3776亿元,同比多增3275亿元。

    关注资管新规后需求回表趋势,看好银行资产端利率提升

    我们认为4月债市利率下行对贷款的部分替代效应逐步加强。融资需求向债市的分流,缓和了表外融资收缩、贷款额度不足的融资难压力。但是预计表外融资降幅的边际收窄不会持续。4月底发布资管新规,表外理财新增业务按照新规统一执行,表外融资难度将大增,预计5月表外转表内将强化贷款和债券融资需求,银行表内资产端利率仍具备上升空间。

    风险提示:资产质量恶化超预期,资金利率上升超预期。