石油化工行业:高油价时代的化工投资,关注五朵金花!

随着油价的持续上涨,今年原油价格中枢有望大幅提升至75美元/桶,而长期来看还会更高。在此大背景下,我们判断化工投资逻辑已经发生了重大转变,从周期所处位置、估值水平和长期逻辑是否符合高油价背景的角度衡量,我们最为看好煤化工、气化工、农化和资源品四大板块,具体逻辑如下:

    核心观点煤化工:目前新型煤化工产品都已经和石油化工接轨,例如煤制烯烃、煤制乙二醇和煤制油都和油头在直接竞争。随着油价上涨,占全球供给80%以上油化工成本会大幅提升。在最新油价水平下,煤制乙二醇的成本支撑最强,油煤工艺成本差距在2500元/吨,煤头成本优势十分明显。

    气化工:新型气化工的主要产品也是和油化工直接竞争,如PDH 法丙烯和乙烷裂解法制乙烯。目前丙烯正处于长周期走强的起点,未来价格端的弹性很大,并且随着油价上涨,PDH 价差也有望继续扩大。

    农化:今年玉米、大豆等农产品价格都大幅上涨,最终会传导至农药、化肥的需求,我们前期推荐的尿素价格就非常之强,即使淡季还维持2000元/吨以上。而长期看我们感觉更大的机会还在磷化工,尤其是磷矿石,一方面是因为环保,另一方面也在于油价上涨带来的资源品价值重估,今年将有望复制11年化工大牛市后期的农化行情。

    通胀时代,拥抱资源:本轮油价上涨除了基本面和地缘因素,更为深层次的原因还在于产业链利润再分配,也拉开了近油端资源品价格全面重估的序幕。

    未来两年大概率将是资源为王的时代,拥有资源和掌控能源通路的企业将值得长期看好,尤其是天然气进口领域将有很大的成长空间。

    投资建议与投资标的综上,建议选择和油价上涨逻辑挂钩的投资标的,具体为:煤化工领域的鲁西化工(000830,买入)、阳煤化工(600691,买入),气化工领域的东华能源(002221,增持),资源品领域建议关注拥有低成本油气资源中天能源(600856,未评级),另一条主线则在于粮价上涨带来的农化板块投资机会,尤其是磷矿石行业的底部复苏,建议关注兴发集团(600141,未评级)。

    风险提示近期油价飙升拉动了通胀,美联储加息预期仍然很强,短期内会对油价构成压制,同时油价受中东地缘政治影响很大,未来产量变化存在很大不确定性。