商贸零售周报:解读年报一季报,行业复苏明显

【行情表现】上周沪深300下跌0.11%,零售指数上涨1.24%,涨幅居所有一级行业第四位,涨幅居前的个股为:重庆百货(8.14%),三江购物(7.74%),新华都(7.43%),富森美(7.05%),天虹股份(5.36%)。板块市盈率水平(TTM,剔除负值)为25.29x,低于历史平均。

    【重点报告回顾-拼多多,靠什么挑战阿里,京东的主导地位】社交电商拼多多成立不到三年,发展迅猛,目前月活仅次于淘宝和京东。拼多多以规模效应带动生产侧成本降低,同时腾讯体系为其提供强有力的支持:1)商业模式:低价爆款,拼多多实现弯道超车;2)市场:主攻低线城市,逆消费升级的典型;3)流量:背靠微信,社交打法实现低成本裂变;4)前景:微信仍是支撑,品质需要提升,看好 C2M 模式。

    【近期观点-行业复苏明显,新零售提供新动能】零售上市公司均已公布2017年年报。针对53家重点企业进行分析,财务指标层面零售行业复苏明显,2017年全行业营收增速为12.6%(yoy+9.4pct),销售费用率降至10.81%(yoy-0.49pct),管理费用率降至3.84%(yoy-0.09pct),净利率达2.97%(+0.70pct)。新零售给行业提供新动能,企业积极进行线上线下融合,线下门店在新理念、新技术的赋能下实现模式与硬件的双双升级,生态更多元。

    门店扩张印证行业回暖,同时零售企业推进信息化数字化建设、优化供应链、组织体系变革等进行内功修炼。2017年所覆盖零售企业新开门店数量为1657家,关闭门店数656家,新开门店数较2016年同比增长36.9%。同时,零售企业从推进信息化、优化供应链、内部组织体系改革三方面进行内功修炼。

    投资建议:行业显著回暖,巨头业绩表现良好,有望持续引领行业变革,继续推荐零售领域的龙头企业:百货领域王府井、重庆百货、天虹股份,超市领域永辉超市、家家悦,专业连锁领域苏宁易购,电商领域阿里巴巴、京东、宝尊电商等。

    风险提示:居民消费增速不及预期;线上线下融合不及预期