社会服务行业-2018年“五一”国内游客流简评:总体客流平稳,景区客流因假日瓶颈偏弱

总体保持平稳增长,旅游收入仍保持两位数高增速

    “五一”三天假期国内旅游总体保持平稳增长:根据国家旅游局数据统计,全国累计接待游客1.47亿人次/+9.3%,旅游收入871.6亿/+10.2%。相比2017年略有下跌(2017年“五一”游客1.34亿人次/+14.4%,旅游收入791亿/+16.2%)

    各景区表现不一,接待瓶颈限制人流增长

    根据各市旅游局官网的数据显现,各景区五一假期客流总体表现如下:

    1)黄山景区:游客5.85万人次/-0.33%,门票收入1103.14万/-7.17%

    2)张家界武陵源:游客51.67万人次/+5.49%,旅游收入2.33万/+7.64%

    3)峨眉山:游客5.58万人次/+5.07%,门票收入759.16万/+13.26%

    4)乐山大佛:游客7.95万人次/+20.38%,门票收入563.64万/+17.92%

    5)九华山景区:游客16.04万人次/+9.38%,门票收入1567.62万/+8.87%

    6)三亚南山景区:游客4.92万人次/+5%

    7)宋城千古情景区:杭州宋城接待26.36万人次,三亚宋城千古情接待游客13.47万人/+67.42%

    8)中青旅:古北水镇:持平略增--须考虑到1)去年五一高基数(12万/增27%),

    2)第二日客流已经单日6万,节假日有容纳瓶颈,3)通往景区交通拥堵。乌镇:整体客流19万人次/-2%,其中西栅客流增但联票客流降。

    免税成交高增长,毛利率提升下,继续推荐免税板块

    “五一”小长假中免税经营仍向好,三亚国际免税城接待人数约5.1万人,同比增长10%,免税成交人数约1.6万人,同比增长37%。考虑到因收购日上上海,规模效应下Q1季度中国国旅毛利率提升9.33pct。客流高增长叠加毛利率的高增速,我们继续看好免税板块未来空间。

    投资建议

    景区客流偏弱,因假日接待瓶颈所致,对全年预估作用弱。基于一季报表现及行业集中度提升逻辑,继续推荐免税板块,酒店板块以及人造景区板块。

    风险分析

    天气影响超出预期,未来业绩不及预期,行业集中度提升进展慢于预期。