家用电器行业:空调出货增速+17%,关注龙头占比提升趋势

空调销售逐步进入旺季,内外销出货依然稳健增长,关注全年空调表现

    2018年4月,产业在线数据显示,空调总销量1718.6万台,YOY+17.4%,空调企业均瞄准更大市场份额,持续加大压货力度,内销出货增长依然保持高位,内销量YOY+22.7%;海外销售持续超预期,量额齐升,外销量YOY+11.4%。龙头企业保持稳健增速,海尔高端化产品路线,出货大幅领先。其中,格力销量YOY+14.4%(内销+12.1%、外销+18.8%),市占率30.0%(-0.8PCT),美的销量YOY+8.6%(内销+9.6%、外销+7.9%),市占率20.6%(-1.7PCT),海尔销量YOY+40.0%(内销+45.0%、外销+28.6%),市占率9.4%(+1.5PCT)。1-4月,空调总销量5708.7万台,YOY+14.8%,内销量YOY+23.1%,外销量YOY+6.3%。在前期市场对于空调销量较悲观的背景下,截止2018年4月空调出货数据依然保持稳健。

    5月再次出现多区域高温预警。根据中国气象局公布的气象情况:“近期西太平洋副热带高压强度偏强,位置偏北,北方冷空气势力较弱,而印度洋到南海向我国南方输送的水汽偏少”,形成南方部分地区的高温天气,目前福建、广东、广西、云南等多地均发布高温预警,后续高温或成为空调销售增长的主要刺激性因素。

    基于空调品类中长期内生增长的判断,行业增速持续性并不存在疑虑,尤其以格力全年收入预期大幅提升,预计大幅领先行业对手,寡头垄断份额逐步扩大。在目前时间点,持续高温天气或逐步推升销售预期。且龙头估值回调已经逐步回到17Q4水平,趋近历史估值中枢。我们预期个股层面优质龙头股业绩增长全年确定性更强,依然乐观看待家电龙头的后期走势。

    一二线零售监测数据增速回落

    中怡康数据显示4月单月空调零售量YOY-6%,零售额YOY-1%。单月冰箱零售量YOY-21%,零售额YOY-12%。单月洗衣机零售量YOY-19%,零售额YOY-13%。一二线零售市场需求弱于预期,厂商保持温和提价,其中,空调均价提升带动下,零售额保持相对稳定;冰箱洗衣机需求以更新为主,短期零售销售增速缓和趋势难以改变,关注结构性产品的提升预期。

    北上资金持续流入,家电板块受关注程度高

    资金北上受到A股纳入MSCI影响,短期流入增强;北上资金具备长期投资属性,防御性偏好更强,近期家电龙头估值优势凸显。截止2018年5月18日,近7天格力电器净买入5.34亿元,美的集团净买入4.14亿元,分别为北上资金净流入第七、十名。家电龙头企业沪/深股通持股比例重步入上行趋势,持股比例分别为:格力电器6.98%(较上周+0.14pct)、美的集团10.45%(+0.06pct)、青岛海尔7.95%(+0.21pct),老板电器11.82%(+0.20pct)。基于行业增长趋势、龙头估值变化和资金流入趋势,我们持续重点推荐家电产业兼具业绩确定性与估值优势标的:美的集团、青岛海尔、格力电器。

    风险提示:原材料价格不利变化;人民币汇率大幅波动;行业竞争加剧。