商贸零售周报:精准扶贫到位,重视低线级市场机会

【行情表现】上周沪深300上涨0.78%,零售指数上涨0.78%,涨幅居所有一级行业第十四位,涨幅居前的个股为:莱绅通灵(4.60%),友好集团(4.44%),苏宁易购(4.33%),中百集团(4.29%),新华都(2.90%)。板块市盈率水平(TTM,剔除负值)为25.24x,低于历史平均。

    【重点报告回顾-豫园股份:注资落地,深度融入复星版图】5月11日,公司收到中国证监会批复,批准对复星集团和上海国资委等向上市公司注资购买资产重大事项,最终标的资产评估作价合计为 239.77亿元。此次注资之后复星集团持股比例将上升43.24%,达到68.25%,近七成的绝对控股权保证了公司治理的稳定性及灵活性,同时也标志着豫园股份将深度融入复星集团“健康,快乐,富足”生态圈的核心战略布局中。公司黄金珠宝主业及时尚消费特色产业集群受益消费升级及中高端消费复苏。Q1净利润增长11%,符合预期。本次注入资产能有效增厚业绩,并提供稳定的现金流助力主业发展。

    【近期观点-精准扶贫到位,重视低线级市场机会】2016年,我国一线+新一线+二线城市总人口为2.42亿人,仅占全国总人口的约18%左右,仍有82%的人口分布于三四线城市及村镇。精准扶贫叠加棚户改造货币化,低线级城市消费能力显著提升。今年一季度,精准扶贫力度的加大,继续提升农村居民的消费能力,低线级的消费市场景气度提升,2018Q1城镇居民人均消费性支出增速回落,而农村居民消费性支出提升明显提升,城乡之间支出增速的剪刀差拉开。

    一二线零售市场增量空间有限且竞争激烈,低线级市场成为新一轮竞争的舞台。三四级城市县镇低线市场存量巨大且稳定,电商渗透率相对较低,加强调本土化服务,大多数门店管理水平相对低下,进入低线级市场的大型零售企业更容易取得竞争优势。

    投资建议:目前许多上市公司非常重视渠道下沉,加大低线级城市深耕。继续推荐零售领域的龙头企业:百货领域王府井、重庆百货,超市领域永辉超市、家家悦。

    风险提示:居民消费增速不及预期;线上线下融合不及预期。