建筑与工程行业周报:油价汇率共振,化学及石油工程显著受益
本周石油工程及化学工程子板块表现居前
本周建筑板块整体表现相对弱势,中信建筑指数下跌0.21%,排名全行业第20,相对上证综指/深证综指/沪深300指数涨幅分别为-1.16%/-0.57%/-0.99%。子行业来看,表现前三分别为石油工程、化学工程和专业工程,分别上涨11.07%、4.04%和2.00%。
油价汇率共振,化学及石油工程显著受益
或受地方政府债务整顿和金融去杠杆影响,4月份基建数据仍然疲弱,后续有望企稳回升。2018年前4月狭义基建投资同比增长12.4%,较前3月下降0.6pct,我们认为可能是受自2017年下半年以来地方债务整顿日趋严格以及金融去杠杆影响,从开工意愿、资金实力等方面影响到部分基建项目落地速度,导致相关投资持续低迷;考虑到新疆部分项目复工可能意味着PPP项目库清理逐渐步入尾声,以及上月政治局会议提出“坚持积极的财政政策……持续扩大内需”等,预计后续基建投资有望逐渐企稳回升。
原油价格上涨+人民币升值压力减缓,化学工程和石油工程企业显著受益。受OPEC减产以及地缘政治等影响,2018年以来布伦特原油期货结算价先后突破70美元、80美元大关。原油作为工业能源和化工原料,其价格上涨影响诸多产业链,在当前油价70-80美元/桶区间,上游企业盈利逐步好转,油气生产商和炼化企业往往有意愿也有能力加大资本支出扩大产能,从而有效提振化学工程和石油工程企业的订单需求,带动这些企业收入和利润好转。此外,4月份以来人民币累计贬值999个基点(截至2018/5/18),从而导致年初以来的升值幅度大幅减少,考虑到化学工程和石油工程企业大多为净美元资产,2018年其汇兑损失额有望较上年显著减少,进一步利好业绩释放。建议关注化学工程企业中国化学、东华科技以及石油工程相关企业。
继续看好低估值/高增长标的
建议关注市占率持续提升、在手合同充裕保障业绩高增的岭南股份、东方园林和铁汉生态,布局完善、资质齐全的苏交科和中设集团,打破传统家装产能瓶颈的金螳螂,专注全装修市场的全筑股份,以及收入和业绩迎来反转的中国化学。此外,增速稳健而估值相对较低的蓝筹——中国建筑和葛洲坝也值得关注。
风险提示:
1.基建投资不达预期风险;
2.PPP规范政策趋严超预期风险。