4月电力数据点评:用电需求再回增长节奏,发电空间扩展火电受益显著

事件描述

    近期,国家统计局、国家能源局和中电联发布4月份电力工业数据。4月份全国统计口径发电机组发电量达到5108亿千瓦时,同比增长6.9%,1-4月份全国统计口径发电机组累计发电量达到20876亿千瓦时,同比增长7.7%。4月份,全社会用电量5217亿千瓦时,同比增长7.8%。1-4月,全社会用电量累计21094亿千瓦时,同比增长9.3%。

    事件评论

    装机增长政策护航助新能源电量提升,发电空间扩展火电受益显著。4月我国风电、太阳能、核电和水电发电量分别同比增长22.6%、26.4%、6.5%和-2.6%。其中,风电和太阳能主要得益于:1)装机容量同比大幅增长;2)2017年以来我国弃风、弃光率较之前实现显著缓解;3)随着2018年可再生能源配额制政策的推出,各地新能源消纳压力加大。核电方面,装机容量的提升以及检修机组数量的减少系发电量实现同比增长的主要原因。水电方面,由于当前全国大部分地区仍处于枯水期末端和初讯交集的时期,因此来水量仍然对于水电出力有所限制。火电受益于2018以来全社会用电需求持续高涨,4月份火电发量约为3785亿千瓦时,同比增长7.3%,利用小时有望持续回升。

    二产用电需求旺盛,4月全社会用电量持续增长。4月份,全社会用电量,同比增长7.8%,增速较上年同期(6.0%)提升1.8个百分点,较3月份(3.6%)环比提升4.2个百分点。4月用电量的高速增长略微超出预期,主因系4月以来伴随企业陆续复工,前期受到抑制的生产性需求明显修复,带动用电需求持续增长。环比来看,4月四大产业中第一产业和第二产业用增速环比分别上升4.9和8.8个百分点,第三产业和城乡居民用电增速环比水平分别下降1.7和13.3个百分点。2018年春节后第4周起我国高炉开工率出现显著的修复性回升,环比增速明显高于2016年和2017年,显示出前期因环保监管、春节错峰以及全国性会议召开等因素扰动而受到影响的生产需求正在加速修复,从而带动第二产业用电需求的强劲复苏。

    投资建议:我们当前看好火电板块引领电力行业业绩快速复苏,并建议关注弱需求推动煤价下行利好火电成本管控、多政策支撑水电发展带来的投资机会。当前推荐长江电力、川投能源、华能国际和三峡水利,建议关注华电国际。

    风险提示:

    1.电力供需恶化风险;

    2.煤炭价格出现非季节性上涨风险;

    3.来水情况波动风险。