华宇软件年报点评:主营发展稳健,并表助力增长

公司公布2017年年报、分红预案和2018年1季度业绩预告。2017年公司收入23.38亿元,同比增长28.46%;净利润3.81亿元,同比增长40.29%;扣非净利润3.75亿元,同比增长41.56%;每股收益0.58元。公司拟每10股派发红利0.50元(含税)。2018年1季度预计盈利4756.59万元-5137.11万元,同比增长25%-35%。

    华宇金信遭遇小年,业绩不达标,将折合并购价进行补偿。2017年因为国家筹划机构改革方案,影响了整体食品安全监管市场的信息化需求释放。2017年华宇金信在市场占有率并未下降的情况下,实现净利润376.62万元,没有完成当年4320万元的业绩承诺,使得2015-2017年总体业绩实现了65.58%。交易方将按照收购价格和现金分红情况补偿股份和现金6368.5573万元,补偿条款实现了投资者利益的最大化。

    2017年收购联奕科技,实现了教育信息化领域的布局,成为全年业绩高速增长的引擎。2017年联奕科技净利润7646.46万元,完成了7600万元的业绩承诺。自9月实现并表以来,联奕科技为公司贡献了2.1639亿元收入和7814.55万元净利润,分别占合并报表的9.25%和20.50%。

    在法律服务和教育信息化业务的贡献下公司17年业绩得以高速增长。2017年从细分业务的发展来看,在法律科技领域,公司通过对传统业务的深耕,继续实现了稳健增长,收入16.92亿元,同比增长19.38%;在教育信息化领域,并购联奕科技以后,全年实现收入2.22亿元,毛利率50.48%,大幅高于公司整体毛利率水平;食品安全与市场监管领域,受机构改革的影响,收入0.47亿元,同比减少25.92%。同时在数据和智能应用、数据和知识服务业务方面,公司实现收入2.57亿元,连续两年增速超过50%。

    2018年公司有望继续保持高增长态势。2017年公司新增合同28.25亿元,同比增长33%,期末在手订单17.38亿元,为下一年业绩提供了充足的保障。2018年3月国务院机构改革方案通过,工商局、质监局、食药品监管总局不在保留,组建国家市场监督管理总局,相关市场监管需求将逐步释放,利好公司的食品安全和市场监管业务。联奕科技1-8月份业绩并表也将给公司带来更大的增量。

    盈利预测及投资建议。预计18-20年公司EPS为0.72元、0.94元、1.16元,按4月13日收盘价19.77元计算,对应PE为27.50倍、21.00倍、17.06倍。看好公司的长远发展,维持对公司“买入”的投资评级。

    风险提示:并购业务不及预期;市场监督管理总局需求释放不及预期。