埃斯顿:聚焦机器人+战略,全产业链优势显现

机器换人大势所趋,产业前景值得期待

    我国已进入老龄化社会,劳动力由过剩向短缺转化,制造业呈“逆转移”态势,“机器换人”已是大势所趋。2017年我国机器人产量增长68%,IFR预测2020年预计年销量将超过21万台,2018-2020年复合增长率超20%。随着政策红利进一步释放,产业短板逐步补齐,全产业链机会丰富,工业机器人发展前景值得期待。

    全产业链优势有望弯道超车

    公司作为目前中国为数不多的具有自主技术的控制器、伺服系统、减速装置等机器人核心部件的机器人企业之一,各项技术均处于行业前列。目前国内伺服系统渗透率较低,国内厂商可借力售后服务得天独厚的优势实现弯道超车,预计2018年有望达到35%。中高档数控系统国内市占率仅35%,高档数控系统95%以上依赖进口,公司已与多家知名机构合作,D系列和E系列拥有丰富的行业应用经验和客户资源,市场占有率较高并且呈逐年上升的趋势。预计2018年机器人增速超50%,公司通过多个并购项目不断完善产业链,行业地位更加稳固。

    聚焦机器人业务,内生外延驱动高增长

    公司聚焦机器人+战略,专注高端智能机械装备及其核心控制和功能部件的技术开发,坚持以技术创新为核心竞争力的发展战略,投入重金打造具有全球竞争力的全球研发布局和多层级研发体系,构建智能制造生产线和智能制造工厂。目前公司在工业机器人及其核心控制和功能部件领域积累了一定的技术基础,已掌握交流伺服驱动核心技术、交流伺服电机核心技术、工业机器人专用交流伺服技术等技术并集资金投入多个自动化项目不断扩充机器人产能以应对高增长的市场需求,盈利能力有望乘行业东风快速提升。

    盈利预测与投资建议

    我们预测公司2018-2020年分别实现营业收入15.05/21.89/27.56亿元,EPS分别是0.19/0.27/0.35元/股,对应当前股价的PE为67X/48X/37X,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示

    下游需求不及预期,价格竞争导致毛利率下滑。