统计局地产数据点评:估值底部迹象显现,投资保持相对高位

事件评论

    销售单月增速转负,因城施策思路延续。2018年1-4月份,商品房销售面积累计同比增长1.3%,累计同比增速较前三月回落2.3pct,4月单月同比增速为-4.1%,进入负增长区间。各区域销售面积累计同比增速均回落,东部、中部、西部和东北区域累计同比增速分别回落2.1、1.5、2.7和6.4pct,其中东部区域累计同比下滑最为明显,累计同比下降9.4%。地产销售后续走势仍需观察政策走向,目前来看因城施策的调控思路仍然较为稳定。

    受销售回落及流动性环境影响,房企资金来源继续趋紧。房企资金来源累计同比增速持续下滑,主要资金渠道累计同比增速均有所回落:2018年1-4月份,房企资金来源累计同比增长2.1%,累计同比增速较前三月回落1.0pct,其中国内贷款累计同比增速回落2.5pct至-1.6%,自筹资金累计同比增速回落0.3pct至4.8%,定金及预收款累计同比增速回落2.9pct至8.3%,个人按揭贷款累计同比增速回升0.1pct至-6.7%。

    地产投资增速仍在高位,新开工面积增速回落。地产投资增速维持高位,土地购置费或仍为主要推动因素,但持续时间预计有限,地产投资增速后续上行空间不大:2018年1-4月份,地产投资累计同比名义增长10.3%,累计同比增速较前三月回落0.1pct,4月单月同比增速为10.2%;土地成交价款是反映当期拿地的指标,4月份累计同比增速回落至13.6%。而新开工面积增速主要跟随销售面积增速变化,因此累计同比增速回落符合预期:2018年1-4月份,新开工面积累计同比增长7.3%,累计同比增速较前三月回落2.4pct,4月单月同比增速为2.9%。

    投资建议:把握beta,估值修复或渐行渐近。历史上看,销售同比转负、库存累积等迹象是地产板块出现beta行情的先行信号,目前来看上述信号正逐步出现。地产板块估值已至低位,估值系统性修复的beta行情或渐行渐近。建议关注低估值及高增速标的:荣盛发展、新城控股、万科A、保利地产。

    风险提示:

    1.流动性环境或有继续收紧风险;

    2.调控政策或有继续收紧风险。