石油化工行业:美国退出伊核协议推涨油价,油服板块业绩有望持续复苏

美国正式退出伊核协议推涨油价,利好油服板块业绩回暖复苏

    华盛顿时间2018年5月8日,美国总统特朗普发表讲话,宣布美国将退出伊核协议,并重启因伊核协议而豁免的对伊朗制裁。受制裁可能带来的伊朗原油出口大幅缩减预期影响,本周国际油价保持上涨态势,其中Brent油价收于77.12美元/桶,环比上涨3.01%,而WTI油价则收于70.70美元/桶,环比上涨1.41%。

    近期油价自中位水平持续向上提升,利好上游油服公司业绩回暖。通过石化行业上游业务间的盈利传导模式,结合对主要国际综合性石油公司和油服公司的数据分析可知:油价上涨直接利好油气生产板块盈利提升,在业绩向好的情况下,油气生产商往往有意愿及能力提升资本开支以扩大生产,而生产商的资本开支也是油服公司营收的主要来源,并把油价上涨所带来的部分利润传导到油服公司的业绩上。不过,由于2014年下半年以来,油价已连续数年处于中低位置,部分油气生产商仍处在业绩回升的阶段,对提高资本开支较为谨慎;叠加油服公司所获得的订单仍需一段时间才能转化成为自身的实际业绩,所以目前全球油服公司整体仍处在不断减亏的状态之下,而油服行业的整体行情启动也因此往往滞后于油价的回暖复苏。

    目前全球原油供需关系较为平衡,预计油价中枢仍将维持在60至70美元/桶之间,不排除因地缘政治事件短期突破70美元/桶并升至更高水平的可能。随着油价的上涨,油服公司所获订单数量有望持续提升,而随着订单业绩的不断实现,油服公司整体扭亏为盈将指日可待,建议给予一定关注。

    油价保持上涨态势,美国原油产量连续11周环比提升

    本周Brent油价和WTI油价分别突破77和70美元/桶,目前已经处于2014年12月以来的最高水平。受油价持续上涨推动,5月4日当周,美国原油产量再创新高并达到1,070.3万桶/日;此外,本周美国原油钻机数已增至844台,连续6周保持增势,美国主要页岩油产区Permian原油钻机数也增至463台。2017年WTI油价平均仅为50.87美元/桶,而2018年至今平均高达64.33美元/桶,超过美国页岩油60美元/桶的收支平衡油价。预计美国原油产量仍将保持上行态势,并将因此部分缓解全球原油供应端可能因伊核危机所出现的紧张局面。

    投资建议

    建议关注进军炼化的化纤产业链龙头公司荣盛石化、恒逸石化和恒力股份,进军乙烷裂解产业的国内C3产业链龙头卫星石化以及炼化行业龙头中国石化。

    风险提示:

    1.地缘政治事件频发;

    2.聚酯下游需求不及预期。