食品饮料行业:“入摩”情绪高涨,关注低估值的地产酒

本周观点:受“入摩”情绪影响,板块表现良好,部分个股创历史新高,海天味业18 年估值高达45x,这主要受益于业绩确定性带来的估值溢价。我们认为长线资金仍然可以从业绩确定性的角度进行资产配置,主要考虑以下因素:1)行业空间大,具有一定的提价空间;2) 行业集中度趋于提升;3)标的的竞争优势不断强化,具有一定的控价能力;4)公司治理较为规范。我们继续推荐涪陵榨菜、安琪酵母、安井食品、海天味业、绝味食品、伊利股份等。我们强烈推荐关注估值相对较低的地产酒板块,地产酒业绩表现逐季度加速,企业开始加速外部区域的扩张,产品结构趋于优化,基本面的变化显示地产酒的景气度处于上升阶段。推荐今世缘、口子窖、洋河股份、古井贡酒。

    市场回顾:本周上证综指上涨0.95%,沪深300 上涨0.78%,食品饮料板块上涨2.66%。食品饮料各子板块中,白酒上涨1.87%,啤酒上涨7.24%,其它酒类上涨4.65%,软饮料上涨1.58%,葡萄酒上涨2.94%, 黄酒上涨2.87%,肉制品上涨3.43%,调味发酵品上涨1.74%,乳品上涨5.12%,食品综合上涨5.40%。

    数据跟踪:截止2018 年5 月18 日,除五粮液,剑南春,水井坊外, 白酒龙头终端价总体变化幅度不大。截止5 月18 日,一号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499 元、1099 元、519 元、388 元、539 元,价格相比上周分别变动0 元、0 元、0 元、-10 元、0 元。截止5 月18 日,京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499 元、1049 元、519 元、388 元、519 元,价格相比上周分别变动0 元、-50 元、0 元、-10 元、-20 元。

    重要研报:五粮液(000858):新董事长上任对公司进行全方位改革。行业复苏后公司率先控量挺价,渠道利润达到10-15%。预计五粮液将转向稳价放量,2018 年投放量从1.7 增至2 万吨,2020 年将达3 万吨。公司可通过提升计划外价格和占比、开发普五上沿产品提价,飞天茅台提价18%为五粮液释放涨价空间。行业复苏后公司重新扶持小商, 渠道从垂直转向变扁平化。同时受益渠道利润增厚、返利取消政策透明化及2017 年出厂价稳定,经销商信心增强。

    风险提示:食品安全风险,宏观经济增速放缓。