天齐锂业:拟收购SQM股权,锂矿+盐湖龙头成型

拟现金收购SQM公司23.77%股权。

    5月18日公告,公司拟以自筹资金约40.66亿美元(约259亿元人民币)受让Nutrien集团合计持有SQM的6256万股A类股(约占SQM总股本的23.77%,占SQMA类股的43.8%),交易价格为65美元/股。

    溢价12%收购,将成为SQM第二大股东。

    按照SQM5月17日市值(153亿美元)测算,本次收购溢价约12%(约27亿元人民币);若收购完成,公司将总共持有SQM约25.87%股权(16年11月已参股2.1%B类股),成第二大股东。公司一季报显示期末现金流余额46.5亿元,应收账款和票据16.8亿元,资产负债率40.5%,公司财务状况良好,现金缺口可通过银行贷款及其他途径解决。Nutrien是全球最大化肥生产商,因反垄断审查要求,需剥离其持有的SQM32%股权,本次交易后剩余8.23%股份属于B类股,Nutrien后续也将择机出售。

    秉持资源为王理念,战略布局全球最大锂辉石及盐湖锂资源。

    公司秉持资源为王理念,在控制全球禀赋最优的锂辉石矿泰利森后,再次出手全球最优质的盐湖锂;SQM位于智利的Atacama盐湖是全球含锂浓度最高、储量最大、开采条件最成熟的锂盐湖。17年SQM实现归母净利28.8亿元人民币,锂产品销量4.97万吨(LCE),碳酸锂产量4.5万吨,目前碳酸锂年产能4.8万吨,19年计划扩到10万吨(SQM年报)。通过投资SQM股权,公司可获取长期稳定的投资收益(若按SQM17年净利算,投资收益约7.5亿元),同时为开发盐湖锂资源奠定基础,公司将成为名副其实的全球锂资源龙头(17年泰利森与Atacama锂资源产量(LCE)占全球约46%)。

    投资建议。

    结合公司产能扩张和行业基本面分析,不考虑本次股权收购,预计公司18-20年EPS分别为2.52、4.13和5.42元,对应当前股价PE分别为24、15和11倍,考虑到公司锂行业龙头地位和未来业绩增速,维持“买入”评级。