汽车拆解与电池回收行业前景展望:汽车循环经济,成长空间有望打开

汽车循环经济:汽车拆解与动力电池回收产业空间广阔

    汽车循环经济主要包括汽车拆解与动力电池回收,旨在通过废旧汽车及其零部件的回收、拆解、再利用,促进汽车产业可持续健康发展。我们预计“五大总成”利用限制未来有望进一步放开,促进汽车拆解业务量价齐升。动力电池回收价值量大,整车厂回收责任已经明确,有望凭借经销商网络优势促进行业协同共赢。汽车循环经济相关上市公司可关注:天奇股份、格林美、华宏科技等。

    我国汽车拆解行业在“价”、“量”维度均与发达国家存在差距

    由于政策禁止“五大总成”循环使用、4S店供货体系封闭等原因,我国汽车拆解主要方式是破碎回收原材料,我们估算单车回收价值量仅约4191元。由于私家车并无强制报废要求、报废车售价低廉、汽车回收市场监管缺位,我国汽车年注销率与回收率均与发达国家存在差距。我们估算,2016年我国汽车注销率约为1.5%,回收率约为57.6%;而2015年发达国家汽车注销率约5.7-8.0%,回收率80%以上。

    “五大总成”利用限制存在进一步放开可能,汽车拆解业务量价齐升可期

    新版《报废汽车回收管理办法》已列入2018年立法计划,我们认为未来“五大总成”利用限制存在进一步放开可能。我们估算,若“五大总成”及其他零部件均可循环使用,单车拆解回收均价约3.49万元,再制造出售均价可达4.53万元。随着国家政策与标准持续完善、二手熊猫网等信息平台打通全产业链、技术创新与资本布局提速,预计汽车拆解业务有望量价齐升。我们估算2020年汽车拆解行业市场空间有望达1360.62亿元。

    动力电池回收价值量大,2022年市场规模有望达百亿元

    我们估算,单吨动力电池中,镍、钴、锂等金属元素回收价值约2.5万元。动力电池若能合理回收或梯次利用,将有效提升新能源二手车残值。基于新能源汽车销量及电池寿命估计,动力电池报废量2018年起有望进入高峰。我们估算,2018年动力电池报废量将达3.75GWh(约3.95万吨),而2022年将达54.35GWh(约36.2万吨),预计2022年动力电池回收市场规模将达93.75亿元。

    整车厂回收责任已经明确,有望凭借网络优势促进行业协同共赢

    由于我国电池回收主体责任约束不力、回收渠道不健全等原因,动力电池回收机制有待完善,而梯次利用技术仍不成熟。目前国内动力电池回收主体仍以第三方回收机构为主。2018年2月出台的《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法》明确了汽车生产厂商作为动力蓄电池回收主体的责任。我们认为,整车厂可利用4S店网络优势,更好履行生产者主体责任,而第三方回收机构具备技术优势,预计整车厂、电池厂商、第三方回收机构三方协同有望加强,共同促进电池回收产业发展。

    风险提示:汽车拆解与动力电池回收相关政策推进、市场发展、技术发展、企业经营不及预期。